20170908-华泰证券-机械设备深度研究：“匠心制造”系列报告之五-地热，或成雄安重要能源选择_17页-0mb

报告摘要

行业研究总结：地热能开发与雄安新区投资前景

核心内容

本报告聚焦地热能开发在雄安新区的潜力及对相关产业链的影响，分析其作为清洁能源的重要地位，以及在“十三五”期间的市场规模与投资前景。

地热能是一种绿色低碳、可循环利用的可再生能源，具有储量大、分布广、清洁环保、稳定可靠等优势。其开发利用对节能减排、治理雾霾、优化能源结构具有重要意义。雄安新区因具备优越的地热资源条件，成为地热能开发的重点区域，预计总投资或超500亿元。

主要观点

地热能开发潜力巨大
- 我国地热资源丰富，浅层地热能年可开采资源量折合7亿吨标准煤，水热型地热资源量折合1.25万亿吨标准煤。
- “十三五”期间，全国地热能供暖（制冷）面积预计增加11亿平方米，累计达到16亿平方米，拉动投资约2600亿元。
雄安新区地热能开发前景广阔
- 雄县和容城的地热资源埋深适中、温度高、水质优，是东部平原最适宜开发的地热田之一。
- 雄县已实现地热供暖全覆盖，成为首个“无烟城”，并形成可复制的“雄县模式”。
- 雄安新区地热能投资规模预计超500亿元，其中钻完井业务占比约1/3，投资潜力巨大。
地热产业链受益显著
- 地热产业链主要由地热勘察、钻完井和供热系统设备三部分构成，分别占总投资的1/3。
- 钻完井业务因技术门槛高、竞争有限，具有最大的业绩弹性。
- 地源热泵设备作为供热系统核心，市场潜力巨大，但目前市场分散，欧美品牌占据主导地位。
受益上市公司分析
- 恒泰艾普：国内地热钻完井业务的领军企业，技术成熟，特别在高温地热领域具备领先优势，西油联合具备中石化供应商资格，有望受益雄安新区地热开发。
- 烟台冰轮：旗下顿汉布什是国内领先的高温热泵制造商，受益于地热供暖行业发展，预计2017~2019年收入和利润持续增长。
- 汉钟精机：主要供应螺杆压缩机给国内主流地源热泵企业，其“高温热泵+螺杆膨胀发电”技术被广泛认可，投资回收期短，具备推广潜力。