20170908-华泰证券-机械设备深度研究：“匠心制造”系列报告之五-地热，或成雄安重要能源选择_18页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦雄安新区地热资源开发及其对机械设备行业的影响，认为地热将成为雄安新区的重要清洁能源来源。雄安新区的地热资源禀赋优越，开发效率和经济性居全国前列，中石化新星公司已在雄县成功打造“无烟城”，并计划在雄安新区进一步推广地热开发，预计总投资或超500亿元。报告指出，地热产业链中的勘探、钻完井、供热系统设备三大环节将全面受益，其中钻完井业务因技术门槛高、行业竞争有限，有望获得最大弹性。

主要观点

• 地热资源丰富：我国地热资源总量大，尤其是浅层地热和水热型地热资源，具备良好的开发前景。
• 雄安新区地热开发潜力巨大：雄县地热资源优越，已实现地热供暖全覆盖，成为全国地热开发的典范，预计新区地热总投资将超500亿元。
• “雄县模式”可复制：该模式以政府主导、政企合作、技术先进、环境友好为特点，具有推广价值。
• 地热产业链受益：地热勘探、钻完井、供热系统设备为地热开发的三大核心环节，其中钻完井占比最大，受政策与市场双重驱动，增长空间显著。
• 受益企业包括：恒泰艾普、烟台冰轮、汉钟精机等公司，分别在地热钻完井、热泵设备、余热回收技术领域具备优势。
• 地热开发对环境与能源结构优化意义重大：地热开发可显著减少化石能源使用，降低碳排放，助力生态文明建设。

关键信息

地热资源特点

• 浅层地热资源：埋深在400米以内，储量大、再生快，适用于供暖、制冷等用途。
• 水热型地热资源：以温泉和地热井形式存在，温度一般在50℃~150℃之间，适用于供暖、工农业加温、医疗等用途。
• 高温地热资源：温度高于150℃，主要用于发电。

地热产业链

• 地热勘探：占比约1/3，是科学制定钻井方案的关键。
• 钻完井：占比约1/3，技术要求高，成本较高，是地热开发的核心环节。
• 供热系统设备：占比约1/3，以热泵为核心，提升热能利用率，实现“取热不取水”。

雄安新区地热开发预期

• 雄安新区现有地热供暖面积已达580万平方米，未来有望扩展至约1亿平方米。
• 地热开发总投资预计达500亿元，其中钻完井业务占比约1/3。
• “雄县模式”已形成可复制的开发经验，中石化计划在全国推广。

受益标的分析

• 恒泰艾普：国内地热钻完井领军企业，技术成熟，具备较强竞争力，预计受益于雄安新区地热开发。
• 烟台冰轮：旗下顿汉布什是国内领先的高温热泵制造商，受益于地热供暖行业发展。
• 汉钟精机：螺杆压缩机供应国内主流地源热泵企业，其“高温热泵+螺杆膨胀发电”技术被广泛认可，具备大规模推广潜力。

行业评级

• 行业评级：机械设备 - 增持（维持）
• 公司评级：恒泰艾普、烟台冰轮、汉钟精机 - 买入

风险提示

• 国内地热开发进度低于预期。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点、结论和建议仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。