电子行业2021年度策略_120页_10mb

电子行业2021年度策略总结

核心内容

电子行业在2021年将面临消费电子、半导体、面板、LED及被动元器件等领域的持续发展与变化。报告指出，随着苹果和安卓产业链的进一步渗透，以及5G、IoT、新能源汽车等新兴应用的崛起，电子行业整体将呈现增长趋势。同时，行业也面临诸多风险，如开工率提升不及预期、海外需求放缓等。

主要观点

1. 消费电子

• 苹果产业链：未来三年苹果将加大向下游成品组装的渗透，拥有成品NPI开发能力、优秀海外管理能力和上游组件持续盈利能力的公司将脱颖而出。重点推荐包括领益智造、闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份、同兴达等公司。
• 安卓产业链：中游模组份额提升和上游国产化是主要增长逻辑，短期关注华为份额切换带来的增长机会。重点推荐闻泰科技、华勤、龙旗等。
• 终端销量：预计2021年苹果销量超过2.3亿部，三星和小米分别出货3.1亿和2.2亿部。AirPods和iWatch将继续增长，分别预计出货1.2亿和4000万台。
• 海外扩张：苹果加快供应链向海外转移，特别是印度，对具备优秀海外管理能力的公司尤为重要。立讯精密、比亚迪电子等公司已开始在印度设厂。
• 台湾企业：台湾企业如鸿海、和硕、纬创等在电子产业链中占据重要位置，但近年来因缺乏品牌、核心技术不足及投资保守等因素逐渐没落，而中国大陆企业如立讯精密、歌尔股份等则在成长性、业绩弹性等方面更具优势。

2. 半导体

• 行业景气恢复：半导体行业在景气恢复周期中，重资产企业的ROE提升和PB修复是重点。推荐长电科技、闻泰科技、中芯国际等。
• 设计业务：设计公司如卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新等在净利润增速和盈利能力方面表现突出，具有较大的盈利弹性。
• 设备材料：设备和材料厂商有望受益于行业复苏，重点推荐具备产品突破和份额提升能力的公司。

3. 面板

• 供需关系改善：2020年全球面板供需关系改善，2021年整体关系依旧紧张，龙头企业将进入利润兑现周期。推荐京东方A、TCL科技等。

4. LED

• 供给侧改革：LED行业供需关系缓和，照明订单回暖，新基建带来新的需求增长。推荐木林森、三安光电等。
• Mini LED：2021年是Mini LED市场化的重要一年，海外客户推出产品将加速其渗透率提升。

5. 被动元器件

• MLCC：MLCC下游进入新的需求景气周期，主要由电动车和5G产业链推动。国产化率低，进口替代空间大。推荐风华高科、宏达电子等。
• 石英晶振：有望复制MLCC的进口替代逻辑，推荐相关企业。

关键信息

• 苹果供应链：中国大陆供应商占比持续提升，从2017年的10%增加至2019年的20.5%，成为苹果产业链的重要一环。
• 苹果与安卓均衡发展：苹果和安卓产业链将共同推动行业增长，大陆企业逐步向中游和下游渗透，形成更广泛的产业链布局。
• 风险提示：包括开工率提升不及预期、海外需求放缓、5G手机销售不及预期、军工需求不达预期、新能源汽车发展低于预期、冗余订单过多等。

重点推荐公司

• 消费电子：领益智造、闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份、同兴达
• 半导体：长电科技、闻泰科技、中芯国际、卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新
• 面板：京东方A、TCL科技
• LED：木林森、三安光电
• 被动元器件：风华高科、宏达电子

未来趋势

• 行业扩张：消费电子行业将向5G应用、IoT、新能源汽车、智能医疗等领域横向扩张。
• 国产替代：在半导体、MLCC、LED等领域，国产替代空间广阔，将推动行业增长。
• 海外布局：随着全球供应链调整，中国大陆企业将加快海外扩张，尤其是印度市场，提升全球市场份额。