20160225-华创证券-电子：“新技术”产业链专题2-先进陶瓷：陶瓷手机背板引爆需求，纳米氧化锆最受益_2mb

详细总结

核心内容

本报告聚焦于先进陶瓷材料在消费电子领域的应用前景，尤其是陶瓷手机背板的市场潜力。报告指出，随着小米5陶瓷版的发布，先进陶瓷材料在手机背板应用将进入快速导入期，渗透率有望快速提升，市场空间巨大。纳米氧化锆因其优异的增韧性能，被认为是最受益的陶瓷材料之一。

主要观点

1. 先进陶瓷的优势
   先进陶瓷具有耐高温、耐磨损、耐腐蚀等特性，并可实现电、磁、光、热学等特定性能。相较于传统陶瓷，先进陶瓷在质感、无电磁屏蔽效应等方面具有显著优势，适合用于消费电子结构件。

2. 消费电子陶瓷结构件市场机遇
   尽管电子陶瓷存量市场主要由日本企业主导，但消费电子陶瓷结构件作为增量市场，国内厂商在技术、产业集群、成本等方面具备相对优势，将迎来大发展。

3. 产业链核心环节

   • 纳米粉末：水热法是制备纳米陶瓷粉体的最佳工艺，具备颗粒均匀、高纯度、适合规模化生产等优点，目前全球仅有两家公司（日本东曹和国瓷材料）能实现规模化量产。
   • 成型加工：陶瓷材料的高硬度和低韧度决定了其加工难度大，需高精度设备和高技术含量，是产业链中价值量最高的环节。

4. 竞争要素
   在竞争消费电子陶瓷结构件订单时，主要依赖技术、规模、成本和产业链一体化优势。具备这些优势的企业更易获得市场份额。

5. A股核心公司分析
   报告重点分析了A股中与先进陶瓷产业链相关的公司，包括：

   • 三环集团：国内电子陶瓷龙头，具备纳米陶瓷粉末、烧结成型、精细加工的全产业链技术，一体化优势显著。
   • 国瓷材料：国内纳米陶瓷粉末龙头，掌握水热法全球领先，具备平台型公司潜力。
   • 蓝思科技：全球手机盖板加工巨头，已进军陶瓷市场，是Apple Watch陶瓷机壳的供应商。
   • 顺络电子：国内电感龙头企业，参股东莞信柏，具备陶瓷背板量产经验。

关键信息

• 先进陶瓷主要分为结构陶瓷和功能陶瓷，其中结构陶瓷在消费电子领域应用前景广阔。
• 小米5陶瓷版是全球首款大规模销售的陶瓷背板手机，标志着陶瓷材料在消费电子结构件应用的快速导入。
• 氧化锆陶瓷因具备良好的相变增韧效果，成为消费电子陶瓷结构件的首选材料。
• 陶瓷材料在消费电子中的应用面临的主要挑战是加工难度大，尤其是成型和加工环节。
• 水热法是目前最成熟、最适合规模化生产的纳米陶瓷粉体制备方法。
• 国瓷材料是国内唯一掌握水热法纳米陶瓷粉体制备技术的公司之一，技术领先。
• 蓝思科技已进入陶瓷加工领域，是苹果Apple Watch陶瓷机壳的供应商。
• 顺络电子通过参股东莞信柏，进入陶瓷背板市场，具备量产经验。
• 三环集团是国内唯一具备纳米陶瓷粉末+烧结成型+精细加工全产业链技术的公司，一体化优势显著。

产业链结构

先进陶瓷产业链主要包括以下环节：

1. 上游：工业原材料（如氧化铝、氧化锆等）。
2. 中游：陶瓷粉体（如纳米氧化锆）的制备。
3. 下游：烧结成型、精密加工等环节。

其中，纳米陶瓷粉末和成型加工是产业链中价值量最高的环节，对产品性能和成本有重要影响。

市场前景

• 消费电子陶瓷结构件市场：随着手机厂商对陶瓷材料的重视，未来陶瓷背板、陶瓷表壳等产品将有较大增长空间。
• 高端陶瓷材料：纳米氧化锆因其优异性能，将成为消费电子陶瓷结构件的主流材料。
• 产业链整合：具备产业链一体化优势的公司将在市场竞争中占据有利位置。

投资建议

报告对消费电子先进陶瓷行业给出推荐评级，认为其未来表现将优于沪深300指数。推荐公司包括：

• 三环集团（强烈推荐）
• 国瓷材料（强烈推荐）
• 蓝思科技（推荐）
• 顺络电子（推荐）

结论

先进陶瓷材料在消费电子领域具有广阔的市场前景，尤其是纳米氧化锆陶瓷。随着终端厂商如苹果、华为、小米等的积极布局，陶瓷结构件需求将快速增长。国内厂商在产业链一体化、技术储备、成本控制等方面具备显著优势，有望在该领域占据一席之地。