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电子行业2021年度策略总结

核心内容

本报告分析了电子行业在2021年的整体发展趋势，重点关注消费电子、半导体、面板、LED和被动元器件等细分领域。预测指出，苹果产业链将在未来三年向下游成品组装渗透，具备NPI开发能力、优秀管理能力和持续盈利能力的公司将脱颖而出。安卓产业链则关注中游模组份额提升与上游国产化。同时，行业将向5G应用、IoT、新能源汽车和智能医疗等领域扩张。行业评级为“强于大市”。

主要观点

1. 消费电子

   • 苹果将在未来三年推动中游模组向下游组装的渗透，提升整体利润。
   • 华为禁令和海外需求变化将推动苹果市场份额增长，预计2021年销量将超2.3亿部。
   • 安卓品牌如三星、小米有望在2021年出货3.1亿和2.2亿部，带动中游厂商份额集中。
   • AirPods和iWatch预计分别出货1.2亿和4000万台，保持高增长态势。
   • 消费电子向FATP（制造、组装、测试、包装）模式演进，台湾企业如鸿海、和硕、纬创等具备丰富的经验，但面临成长瓶颈。
   • 中国大陆企业如立讯精密、比亚迪电子、闻泰科技等正在加速海外扩张，尤其是印度市场，以降低供应链风险并提升全球竞争力。

2. 半导体

   • 行业景气恢复周期中，重资产企业ROE提升带来PB修复机会，重点推荐长电科技、闻泰科技、中芯国际。
   • 设计业务表现出色，盈利弹性大，重点推荐卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新等。
   • 设备材料行业在行业复苏下利润有望增长，关注产品突破和市场份额提升。

3. 面板

   • 2020年面板价格涨幅显著，2021年供需关系依旧紧张，龙头企业将进入利润兑现周期。
   • 重点推荐京东方A、TCL科技等。

4. LED

   • 供给侧改革和新基建带来LED需求增长，Mini LED迎来市场化重要一年，海外客户加速渗透。
   • 重点推荐木林森、三安光电等。

5. 被动元器件

   • MLCC进入新的需求周期，国产化率低，进口替代空间大。
   • 石英晶振有望复制MLCC逻辑，实现涨价与进口替代。
   • 重点推荐风华高科、宏达电子等。

关键信息

• 苹果产业链：预计未来三年中游模组向下游组装渗透，立讯精密、比亚迪电子、歌尔股份等大陆企业有望成为苹果主要组装商。
• 安卓产业链：中游厂商份额集中，上游国产化加速，闻泰科技、华勤、龙旗等ODM厂商受益。
• 海外扩张：苹果和安卓厂商加速在印度设厂，关注管理能力对海外扩张的影响。
• 进口替代：MLCC、射频器件、石英晶振等领域国产化率低，具备进口替代潜力。
• 新兴领域：5G、IoT、新能源汽车和智能医疗等将推动电子行业增长，带来新的市场机会。

风险提示

• 开工率提升不及预期
• 海外需求放缓
• 5G手机销售不及预期
• 军工需求不达预期
• 新能源汽车发展低于预期
• 冗余订单过多

重点推荐公司

• 消费电子：领益智造、闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份、同兴达
• 半导体：长电科技、闻泰科技、中芯国际、卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新
• 面板：京东方A、TCL科技
• LED：木林森、三安光电
• 被动元器件：风华高科、宏达电子

产业链发展分析

• 苹果供应链：中国供应商数量和占比持续提升，中游国产化率高，下游向大陆厂商转移。
• 安卓供应链：中游厂商份额集中，上游国产化加速，ODM市场由闻泰科技、华勤、龙旗主导。
• 海外扩张：鸿海、纬创、和硕等台湾企业加速在印度设厂，中国大陆企业也积极布局海外，管理能力成为关键。
• 技术突破：在射频器件、MLCC、LED等领域，大陆企业逐步突破，实现进口替代。

市场趋势

• 消费电子向高端化、智能化发展，推动产业链升级。
• 5G和IoT带来新的增长点，带动上游材料、芯片和设备需求。
• 新能源汽车和智能医疗等新兴领域成为电子行业的重要增长引擎。
• 供应链安全和全球化布局成为企业发展的关键因素。