20220511-国金证券-有色金属_镍价对整车成本影响弹性测算_3页_510kb

报告摘要

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，主要分析了镍价波动对整车成本的影响，并基于当前市场情况对有色金属行业进行了研究，给出买入的行业评级。

镍价近期走势：自3月伦镍逼仓事件后，镍价明显下行。5月10日，沪镍主力合约收盘价为20.2万元/吨，较4月结算价22.8万元/吨下跌了11%。
三元正极材料含镍量差异：不同类型的三元正极材料（如NCM333、NCM523、NCM622、NCM811、NCA）对镍的单耗（kg/kwh）存在显著差异，因此对镍价的敏感性也不同。具体数据如下：
- NCM333：0.39 kg/kwh
- NCM523：0.54 kg/kwh
- NCM622：0.61 kg/kwh
- NCM811：0.72 kg/kwh
- NCA：0.71 kg/kwh
镍价下跌对整车成本的影响：
- 假设单车带电量为70kwh，以当前电解镍价格20.2万元/吨为基准，按硫酸镍对电解镍价格系数1.1测算，各类型材料对应的整车镍盐成本如下：
  - NCM333：6051元
  - NCM523：8483元
  - NCM622：9526元
  - NCM811：11287元
  - NCA：11127元
- 镍价每下跌1万元/吨，整车成本降低幅度分别为：
  - NCM333：272元
  - NCM523：381元
  - NCM622：428元
  - NCM811：507元
  - NCA：500元
- 镍价每下跌10万元/吨，整车成本降低幅度分别为：
  - NCM333：2718元
  - NCM523：3810元
  - NCM622：4279元
  - NCM811：5070元
  - NCA：4998元
行业投资评级：报告对有色金属行业给出买入评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度将超过大盘**15%**以上。

风险提示：
- 俄乌战争升级可能影响俄镍供应；
- 国内疫情可能对物流和仓储造成限制，从而影响镍供应。
报告说明：
- 本报告基于公开资料和实地调研，但不保证信息的准确性和完整性；
- 报告内容可能随时间调整，仅供参考，不构成投资建议；
- 报告仅限中国大陆使用。