20220511-国金证券-酒鬼酒-000799.SZ-关注疫后修复高弹性_长期品牌张力充足_4页_1mb

酒鬼酒 (000799.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

酒鬼酒作为一家白酒企业，其市场表现和财务数据展现出较强的盈利能力与增长潜力。当前市场价格为141.02元，公司预计在未来三年内将实现持续增长，2022-2024年营业收入增速分别为34.26%、30.75%、25.51%，归母净利润增速分别为51.50%、34.57%、28.46%。公司建议投资者弱化短期波动，关注其长期基本面及品牌势能。

主要观点

• 市场担忧一：个别地区渠道反馈批价/库存情况不佳，但整体来看，批价基本企稳，库存处于良性水平，公司未出现渠道压货情况，无需过度担心。
• 市场担忧二：二季度动销可能受影响，但公司省内市场基本盘支撑性强，且一季度表现较好，预计Q2营收增速在中大双位数。全年来看，公司以动销驱动为主，加码圈层营销，预计三、四季度环比加速。
• 公司策略：公司自2018-2019年改革以来，动销和铺货节奏把控良好，未来将更注重深挖大商潜力，强化品牌建设。
• 长期前景：内参与酒鬼双品牌驱动，成长空间充足，建议关注疫后恢复的高弹性。

关键信息

财务数据（人民币百万元）

财务预测（2022-2024）

• EPS：4.17元、5.61元、7.20元
• PE：34X、25X、20X
• 投资建议：维持“买入”评级

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情反复风险
• 结构升级不及预期
• 食品安全问题

附录：相关报告

1. 《22年开门红亮眼，双品牌势能持续向好-酒鬼酒21年报&22一...》，2022.4.28
2. 《1-2月业绩超预期，馥郁香龙头势能延续-酒鬼酒1-2月经营数...》，2022.3.10
3. 《21年实现高质量增长，蓄力22年开门红-酒鬼酒业绩预告点评》，2022.1.19
4. 《短期扰动不改长期基本面，估值性价比凸显-酒鬼酒跟踪点评报告》，2022.1.8
5. 《聚焦大单品+深度全国化，馥郁龙头高增可期-酒鬼酒经销商大会点...》，2021.12.28

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

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