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投资咨询部油脂早报总结（2021-8-16）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，重点围绕基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及价格策略等方面展开。整体来看，油脂市场处于震荡上行趋势，国内基本面偏紧，供应端存在一定的压力，但整体供需格局仍偏向多头。

主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：7月马棕库存下降7.3%，低于市场预期，MPOB报告偏多；马棕出口环比减少1.22%，增产季但产量受疫情影响，库存压力较小；印度库存低，补库意愿强，预供需向好；美豆结转库存紧张，优良率成为关键指标；中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。
• 基差：豆油现货价格为9618，基差180，现货升水期货，偏多。
• 库存：8月6日豆油商业库存为97万吨，环比+1万吨，同比-34.54%，库存偏紧，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，预计短期内豆油价格将维持高位，建议在9250附近回落时做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，7月马棕库存下降7.3%，低于预期，出口数据环比减少1.22%，增产季但产量受疫情影响，库存偏低；印度补库意愿强，预供需向好；美豆结转库存维持在2%附近，供应偏紧。
• 基差：棕榈油现货价格为9592，基差460，现货升水期货，偏多。
• 库存：8月6日棕榈油港口库存为34万吨，环比-4万吨，同比-34.74%，库存紧张，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 结论：棕榈油价格震荡上行，国内库存紧张，预计短期内价格将维持高位，建议在8930附近回落时做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相似，7月马棕库存下降7.3%，出口数据环比减少1.22%，增产季但产量受疫情影响；印度补库意愿强，预供需向好；美豆结转库存维持在2%附近，供应偏紧。
• 基差：菜籽油现货价格为10956，基差50，现货升水期货，偏多。
• 库存：8月6日菜籽油商业库存为39万吨，环比+2万吨，同比-10.11%，库存略显宽松，中性。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 结论：菜籽油价格震荡上行，国内基本面偏紧，预计短期内价格将维持高位，建议在10700附近回落时做多。

关键信息汇总

• 供应紧张：美豆结转库存维持在2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑；马棕增产季但库存偏低，劳动力恢复慢，产量受阻。
• 进口利润倒挂：国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，棕榈油库存紧张。
• USDA报告影响：美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。
• 生柴增量缩减预期：美豆油的生柴增量有缩减预期，对市场形成一定支撑。
• 发改委监测：发改委将加强大宗商品价格监测，价格高位追多需谨慎。
• 跨期价差：豆油、棕榈油、菜籽油的跨期价差均显示市场预期偏多，价格走势向好。

图表信息

• 豆油库存：8月6日商业库存97万吨，环比+1万吨，同比-34.54%。
• 棕榈油库存：8月6日港口库存34万吨，环比-4万吨，同比-34.74%。
• 菜籽油库存：8月6日商业库存39万吨，环比+2万吨，同比-10.11%。
• 大豆压榨量：油厂大豆压榨量数据反映供应端变化。
• 交易所仓单：豆油、棕榈油、菜籽油交易所仓单数据反映市场持仓情况。
• 跨期价差：豆油、棕榈油、菜籽油跨期价差图显示市场预期偏多。

总体结论

油脂市场整体处于震荡上行趋势，国内基本面偏紧，库存持续累库但压力较小，供应端受疫情等因素影响，整体偏紧。建议投资者在价格回落时谨慎做多，关注USDA报告及发改委政策动向，以应对市场波动。