20220224-创元期货-油脂期货早报_抛储影响有限_豆棕持续创新高_3页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

当前油脂市场整体呈现偏强运行态势，主要受到全球供需格局紧张、天气因素、政策调控及地缘政治事件等多重因素影响。本文从南美天气、巴西大豆收割率、棕榈油供需变化、国内政策动向等方面进行了分析。

主要观点

• 南美天气影响：阿根廷大豆仍处于关键生长期，关注天气变化对产量的影响。
• 巴西大豆收割进展：巴西2021/22年度大豆收割率已达33%，高于去年同期的15%，表明产量可能逐步释放。
• 巴西大豆出口预期：巴西2月大豆出口料为710万吨，低于上周预测的750万吨，显示出口节奏可能放缓。
• 棕榈油产量提升：根据SPPOMA数据，2022年2月1-20日马来西亚棕榈油单产增加11.75%，产量增加11.07%，表明棕榈油供应端有所改善。
• 棕榈油出口增加：SGS预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为817,088吨，环比增加30.52%，显示出口需求强劲。
• 国内政策影响：国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并启动政策性大豆拍卖，以增加市场供应。
• 抛储效果有限：尽管有抛储政策，但对供需紧张格局的改善空间有限，市场仍维持偏强运行。
• 库存维持低位：油脂供应端持续偏紧，库存维持低位，短期内难以缓解供需矛盾。
• 劳动力问题待解决：劳动力问题可能对油脂生产造成进一步影响，需关注利空兑现情况。
• 地缘政治风险：俄乌冲突引发植物油出口担忧，增加市场不确定性。
• 印尼出口限制：印尼限制棕榈油出口令供应端雪上加霜，加剧市场紧张。
• 现货和基差高位：棕榈油现货价格和基差均处于高位，反映市场对供应的担忧。
• 进口成本波动：豆油和棕榈油进口成本波动，影响市场供需关系。
• 仓单数据：豆油和棕榈油仓单数据表明市场库存仍处于较低水平，对价格形成支撑。

关键信息

供应端动态

• 巴西大豆：收割率提升，但出口预期低于此前预测，可能影响市场供应。
• 马来西亚棕榈油：单产和产量均有所增加，但出口量环比大幅上升，显示需求强劲。
• 印尼出口限制：对棕榈油供应造成额外压力，加剧市场紧张。
• 劳动力问题：可能进一步影响油脂生产，需关注后续发展。

需求端动态

• 出口担忧：俄乌冲突引发植物油出口担忧，可能影响全球供应。
• 国内政策：中储粮网公布豆油竞价销售专场，预计2月28日进行，但对供需改善作用有限。

市场表现

• 油脂价格：整体维持偏强运行，现货和基差高位。
• 进口成本：豆油和棕榈油进口成本波动，影响市场供需关系。
• 仓单数据：豆油和棕榈油仓单均处于低位，对价格形成支撑。

未来展望

• 库存拐点：在库存拐点出现前，预计油脂价格仍将维持偏强运行。
• 政策与天气：需密切关注国内政策调控、南美天气变化及地缘政治事件对市场的进一步影响。

结论

综上所述，当前油脂市场受多重因素影响，供应端持续偏紧，库存维持低位，政策调控对市场改善作用有限。未来需关注巴西大豆出口、印尼出口限制、俄乌冲突及天气变化等关键因素，以判断市场走势。