20230407-华安期货-油脂油料周度策略_供应转宽松_价格有压力_8页_688kb

华安期货投研 油脂油料周度策略总结

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现供应宽松、价格承压的趋势。市场关注点主要集中在棕榈油、豆油和菜油的供需变化及国际市场动态上。

主要观点

1. 棕榈油市场

   • 马来西亚棕榈油出口需求旺盛，但产量增幅有限，3月库存可能降至200万吨以下，创八个月新低。
   • 印尼将在斋月后加快出口，对棕榈油价格形成利空。
   • 当前棕榈油需求有所好转，基差稳中偏强。

2. 豆油市场

   • 巴西大豆丰产压力显现，CBOT大豆承压，进口大豆到港情况改善，油厂开机率回升，豆油供应增加。
   • 国内豆油库存环比上升0.92%，基差走强。

3. 菜油市场

   • 进口菜籽到港量巨大，供应压力显著，导致菜油价格承压。
   • 菜油基差偏弱，建议考虑菜油为空头配置。

关键信息

• 市场策略建议：

  • 单边与期现策略暂无明确建议；
  • 套利方面建议“多棕油09空菜油09”；
  • 期权策略暂无推荐。

• 下周关注重点：

  • 美国农业部四月供需报告；
  • 马来西亚棕榈油局月报；
  • 马来西亚棕榈油出口数据；
  • 美豆周度出口报告。

行业资讯解读

1. 马来西亚3月棕榈油出口量预计显著增长，出口数据多机构预测均超2月水平，显示出口需求强劲。
2. 马来西亚3月棕榈油产量预计增长2.27%，但增幅有限，难以抵消出口需求带来的压力。
3. 美国大豆播种面积达历史第三高，但低于预期，或影响后期产量。
4. 巴西大豆收获进度加快，但落后于去年同期，对供应影响尚不明确。
5. 阿根廷推出第三轮大豆美元计划，但其影响有限，市场焦点转向美豆产区天气。

全球主要植物油供应

• 22/23年度全球植物油产量预计同比增长4.17%，供应逐渐宽松。
• 棕榈油、豆油、菜籽油的供应结构变化对价格形成压力。

库存情况

• 豆油库存：环比上升0.92%，显示供应有所恢复。
• 棕榈油库存：环比下降2.82%，库存压力有所缓解。
• 菜油库存：供应宽松，终端需求有限，库存压力较大。

基差分析

• 豆油：基差走强，反映市场对供应的担忧。
• 棕榈油：基差稳中偏强，受益于需求回暖。
• 菜油：基差偏弱，供应压力较大。

波动率分析

• 当前油脂市场缺乏明确指引因素，宏观系统性风险缓解，波动率有所回落。

植物油价差

• 菜油供应压力较大，建议考虑菜油为空头配置。

油粕比分析

• 随着大豆到港，油厂开机率将回升，油粕供应均将增加。
• 随着天气转暖和五一备货旺季临近，油脂需求有望改善。
• 建议采取“多油空粕”策略。

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