20221029-开源证券-欧派家居-603833.SH-公司信息更新报告_2022Q3收入逆势增长_配套品和整装表现继续靓丽_4页_895kb

欧派家居 (603833.SH) 总结

核心内容概述

欧派家居（603833.SH）在2022年第三季度实现了收入的逆势增长，尽管利润受到一定压力，但整体表现仍被分析师看好。公司当前股价为84.01元，总市值为511.75亿元，流通市值与总市值一致。投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

• 收入增长：2022年1-9月公司实现营收162.69亿元，同比增长12.96%；2022年第三季度营收为65.75亿元，同比增长6.02%。
• 利润承压：尽管营收增长，但归母净利润同比下降5.82%，扣非归母净利润同比下降4.62%，主要由于费用投放增加及疫情反复的影响。
• 盈利预测调整：考虑到疫情对线下销售的持续影响，公司下调了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为27.49亿元、33.47亿元和40.09亿元，对应EPS分别为4.51元、5.49元和6.58元。
• 估值水平：当前股价对应的PE为18.6倍，预计2024年PE将降至12.8倍，显示出估值的逐步下降趋势。
• 整装业务表现：整装业务在2022年第三季度实现快速增长，预计收入为7.8亿元，同比增长约37%，显示出公司大家居战略的优势。

关键信息

收入拆分

• 橱柜：2022年第三季度收入21.8亿元，同比下降0.4%。
• 衣柜及配套品：收入34.9亿元，同比增长8.0%，其中配套品收入增长显著。
• 卫浴：收入3.1亿元，同比增长11.5%。
• 木门：收入4.0亿元，同比增长4.2%。

渠道表现

• 经销渠道：2022年第三季度收入51.4亿元，同比增长5.5%。
• 工程渠道：收入10.6亿元，同比增长0.7%，增速环比转正。
• 门店数量：截至2022年第三季度末，公司共有7685家门店，单季度净减少23家橱柜店、7家衣柜店、36家欧铂丽店、10家木门店及13家卫浴店。

盈利能力

• 毛利率：2022年前三季度平均为32.0%，第三季度为33.1%，受低毛利率产品收入占比提升影响。
• 净利率：2022年前三季度平均为12.2%，第三季度为14.8%，盈利能力阶段性承压。
• 经营性现金流：2022年第三季度经营性现金流为19.6亿元，处于健康水平。
• 合同负债：同比增长33.9%，显示公司未来收入的可预见性。

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 终端需求回暖不及预期
• 整装拓展速度放缓
• 疫情反复

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。投资者应自行评估是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。