20220322-南华期货-结构性政策或再成主导_6页_1mb

文档总结：南华期货研究NFR 2022年3月22日

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，主要分析了2022年3月22日国债期货市场走势、公开市场操作、资金利率变动以及市场预期等。报告指出，当日国债期货市场整体偏弱，市场流动性保持不松不紧，同时强调结构性政策可能成为后续主导方向。

主要观点

1. 国债期货走势

• 十年期主力合约T2206 收报 100.035，下跌 0.32%。
• 五年期主力合约TF2206 收报 101.35，下跌 0.2%。
• 两年期主力合约TS2206 收报 101.11，下跌 0.07%。
• 市场整体呈现震荡下行趋势，尾盘大幅收跌。

2. 现券市场

• 10年期活跃券210017 收报 2.8375%，较前一交易日回升 2bp。
• 市场对流动性预期偏紧，资金利率整体平稳。

3. 公开市场操作

• 今日共100亿逆回购到期，央行开展200亿7天逆回购，净投放资金100亿元。
• 资金利率方面，银行间短端维持合意水平，隔夜利率仍低于2%，7天期与政策利率持平。
• 交易所利率整体回落，但下行幅度有限。

4. 市场预期与政策

• 国常会部署：强调加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，同时坚决不搞大水漫灌。
• 结构性政策：后续政策更可能聚焦于结构性问题的治理，而非泛泛宽松。
• 货币政策工具：将被用于保持社会融资湿度增长，这可能为结构性政策提供支持。

5. 美联储影响

• 鲍威尔鹰牌讲话：导致美债收益率上行，间接影响了国内债市情绪。

6. 市场操作建议

• 短期主线信息匮乏，市场以波动为主。
• 建议投资者延续波段操作策略。

关键信息

今日数据统计

持仓量变动

基差与跨期价差

• 图1至图6展示了国债期货主力合约的基差走势和跨期价差，反映了市场对不同期限国债的定价差异和预期变化。

期限价差

• 图7至图10展示了TF与T、TF与TS、T与TS之间的价差走势，以及国债各期限价差情况，有助于分析市场对利率走势的预期。

资金变动与现券走势

• 图11至图14展示了银行间质押式回购利率变动、回购利率日变动、国债期限结构变动及YTM走势，为市场流动性分析提供了依据。

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