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城投净融资规模全面收缩分析

主要观点

12月城投债净融资规模环比下降15%，同比略有增加；全年累计净融资规模13934亿元，同比增长12%。各行政级别、评级、品种等维度均呈现净偿还趋势。

净融资情况

• 12月数据：发行规模同比+22%，环比-15%，减少688亿元；净偿还880亿元，较前月环比增加718亿元，同比减少302亿元。
• 全年累计：净融资规模13934亿元，同比增长12%；中低等级主体继续净偿还。

分维度分析

• 行政级别：净偿还额从高到低依次为园区级（351亿元）、区县级（314亿元）、地市级（152亿元）、省级（63亿元），所有级别净融资均较前月回落。
• 评级视角：净偿还额从高到低依次为AA主体（579亿元）、AAA主体（238亿元）、AA以下主体（41亿元）、AA+主体（26亿元），仅无评级主体微幅净融入。
• 品种视角：净融资额从高到低依次为一般中期票据（97亿元）、一般短期融资券（33亿元）；超短期融资债券净偿还435亿元。
• 期限视角：净融资额从高到低依次为3年期（386亿元）、1年期（16亿元）；其他期限多为净偿还。
• 区域视角：河南省净融资额最高（156亿元），江苏省净偿还额最高（183亿元）。环比变化：重庆、湖北等地净融资增加；四川、湖南等地净偿还增加。
• 主体视角：净融入状态主体前五包括安徽省交通控股集团有限公司（50亿元）、青岛上合控股发展集团有限公司（32亿元）等。

到期压力测算

截至2024年末，城投债到期压力约63196亿元；到期高峰在1月（6610亿元）、3月（8215亿元）、4月（6879亿元）、8月（5967亿元）。净偿还额最多的省份包括江苏、浙江等，地市及以下行政层级中排名前五的是南京等。

风险提示

• 城投债存在技术性违约风险。
• 数据来源和处理可能存在失真或错误。