20230426-国海证券-阳光电源-300274.SZ-点评报告_2023Q1业绩超预期_光储风氢业务全面向好_5页_341kb

总结报告

• 公司概述：阳光电源（股票代码300274）发布2023年第一季度业绩，超出市场预期。2022年实现营收4026亿元，同比增长67%，归母净利359亿元，同比增长127%。2023Q1营收1258亿元，同比增长175%，归母净利151亿元，同比增长267%，环比持平。

• 关键业务分析：

  • 逆变器业务：2023Q1盈利超预期，受益于模块紧缺支撑集中式逆变器价格，全年预计出货120-140GW，高盈利维持。
  • 储能业务：2022年出货量77GWh，同比增长157%，2023年预计出货18-20GWh，海外市场占比超70%，电芯价格下行利于量利齐增。
  • 其他业务：电站业务收入同比增长20%，风电变流器业务出货23GW，毛利率提升至23.9%；氢能业务新接大量订单，预计2023年收入大幅增加。

• 投资评级：国海证券维持“买入”评级，上调2023-2025年盈利预测，预期归母净利64/90/120亿元，对应PE分别为24X/17X/13X。

• 风险提示：光伏逆变器竞争加剧、芯片短缺、海外市场进展不及预期、原材料价格波动和政策变化风险。