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沥青期货早报总结（2025年4月11日）

核心内容概述

2025年4月11日沥青期货早报主要分析了沥青期货市场近期走势及基本面变化，涵盖供给、需求、成本、库存、基差及主力持仓等多个维度。报告指出当前市场处于淡季，供需两端均面临压力，但短期内原油价格走强为沥青提供了成本支撑。

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主要观点

1. 供给端分析

• 产量：2025年4月国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨（-4.1%），同比微增0.4万吨（+0.2%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为33.6311%，环比下降1.35个百分点。
• 样本企业产量：为44.8万吨，环比下降3.86%。
• 检修量：预计下周检修量增加，导致供给压力上升。
• 地炼产量：山东地炼沥青产量有所下降，但整体供给压力仍偏高。

2. 需求端分析

• 开工率：重交沥青开工率为25.7%，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比持平；改性沥青开工率5.2122%，环比上升1.18个百分点；道路改性沥青开工率19%，环比持平；防水卷材开工率30%，环比上升2个百分点。
• 需求整体表现：需求端持续低迷，复苏乏力，整体不及预期。

3. 成本端分析

• 加工利润：日度沥青加工利润为-780.77元/吨，环比上升1.40%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为880.1671元/吨，环比下降1.28%。
• 成本支撑：原油价格走强，短期内对沥青成本形成支撑。

4. 库存情况

• 社会库存：134.1万吨，环比增加4.52%。
• 厂内库存：84.4万吨，环比下降7.55%。
• 港口稀释沥青库存：16万吨，环比上升33.33%。
• 总体趋势：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存增加。

5. 基差分析

• 山东现货价：3425元/吨，06合约基差为93元/吨，现货升水期货。
• 基差走势：各合约基差普遍下降，且多数处于负值，显示现货价格相对期货价格偏高。

6. 盘面走势

• MA20趋势：MA20向下，06合约期价收于MA20下方，显示短期偏弱。
• 主力持仓：主力净空，空头增加，显示市场偏空情绪。

7. 价格走势预测

• 短期震荡区间：预计沥青2506合约将在3299-3365元/吨之间窄幅震荡。
• 整体趋势：短期偏多，但需警惕需求疲软和成本波动风险。

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关键信息汇总

供给端

• 4月沥青产量环比减少9.7万吨（-4.1%）。
• 样本企业产量为44.8万吨，环比减少3.86%。
• 检修量预计增加，下周供给压力可能上升。

需求端

• 重交沥青开工率25.7%，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率8.3%，改性沥青开工率5.21%，道路改性沥青开工率19%，防水卷材开工率30%。
• 需求整体疲软，欧美经济衰退预期增强。

成本端

• 沥青加工利润为-780.77元/吨，延迟焦化利润为880.1671元/吨。
• 原油走强，短期支撑沥青成本。

库存情况

• 社会库存134.1万吨，环比增加4.52%。
• 厂内库存84.4万吨，环比减少7.55%。
• 港口稀释沥青库存16万吨，环比增加33.33%。

基差分析

• 06合约基差为93元/吨，现货升水期货。
• 各合约基差普遍走弱，多数为负值。

主力持仓

• 主力净空，空头增加，显示市场偏空情绪。

价格走势

• 预计沥青2506合约短期震荡区间为3299-3365元/吨。
• 短期偏多，但需关注原油价格波动及需求疲软风险。

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风险提示

• 原油价格走势：原油价格波动可能影响成本支撑。
• 沥青焦化物利润差：沥青与延迟焦化利润差变化可能影响市场供需平衡。
• 需求疲软：欧美经济衰退预期可能进一步抑制下游需求。

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数据来源

• WIND、上海钢联、大越期货等。

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结论

当前沥青市场处于供需双弱格局，供给端有所减产，但检修量增加可能带来供给压力；需求端整体低迷，复苏乏力。虽然原油价格走强提供一定成本支撑，但市场整体偏空，短期内沥青期货或将在3299-3365元/吨区间震荡。投资者需关注原油走势及下游需求变化，谨慎操作。