20220309-兴证国际证券-越秀房产信托基金-00405.HK-规模行业领先_分派稳健增长_3页_679kb

报告摘要

越秀房产信托基金（00405.HK）总结

核心内容

越秀房产信托基金（00405.HK）作为一家在香港及新加坡上市的房地产投资信托（REIT），在2022年3月8日的市场数据中显示出稳健的财务状况和持续增长的派息能力。公司资产规模和估值规模均处于行业领先地位，且在2021年实现了分派率的稳健增长。

主要观点

市场表现与财务数据
截至2022年3月8日，越秀房托的收盘价为3.25港元，总股本为46.52亿股，总市值达151.18亿港元。基金单位持有人应占净资产为147.18亿元，总资产为438.62亿元，每基金单位持有人应占净资产为4.31元。
2021年业绩回顾
2021年，越秀房托实现营业收入18.0亿元人民币，同比增长2.2%；物业收入净额为13.0亿元，同比下降1.8%。尽管面临宏观经济波动，公司整体经营保持稳定，全年业绩符合预期。
分派率稳健增长
2021年，越秀房托分派总额达7.98亿元，同比增长23.0%；每基金单位派发额为24.51港仙，同比增长6.9%；年化分派收益率达到7.59%，较2020年增加152bps，显示出较强的盈利能力与分红能力。
写字楼业态表现突出
写字楼业态收入持续增长，2021年达9.73亿元，同比增长4.1%。公司通过优化租户结构、搭建自主招商平台及强化服务保续租等策略，增强了抗风险能力。
战略收购与资产扩张
2021年12月，越秀房托完成对广州核心地段优质商业物业“越秀金融大厦”的收购，使资产规模增长21.4%，达到438.62亿元，估值规模增长22.9%，达到423.95亿元，成为持有中国资产规模最大的REIT。
融资成本显著下降
截至2021年末，越秀房托的期末融资成本率为2.25%，较2020年末下降76bps。公司成功发行利率为2.66%的五年期美元债，置换到期利率为4.99%的美元债券，融资成本率下降233bps，显示其融资能力的增强。

关键信息

投资要点
- 公司拥有优质物业资产，分派率持续增长，年化分派收益率在行业内具有吸引力。
- 写字楼业态表现稳健，抗风险能力提升。
- 融资渠道通畅，成本持续下降，具备再融资能力。
- 区域经济中心的写字楼和零售业态仍具增值潜力。
风险提示
- 宏观经济增长放缓可能影响整体市场表现。
- 物业出租率不及预期可能影响收入。
- 流动性收紧可能导致融资成本上升。
- 租赁收入不及预期可能影响盈利能力。

分析师信息

分析师
宋健（songjian@xyzq.com.cn，SFC: BMV912，SAC: S0190518010002）
孙钟涟（sunzhonglian@xyzq.com.cn，SAC: S0190521080001）
注意：孙钟涟非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

投资评级说明

股票评级
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。
行业评级
- 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数