20230828-兴证国际证券-越秀房产信托基金-00405.HK-经营迅速恢复_融资结构将持续优化_5页_632kb

越秀房产信托基金（00405.HK）2023年半年度总结

核心内容

越秀房产信托基金（00405.HK）在2023年上半年实现了经营收入的稳步增长，尽管面临融资成本上升和分派下降的压力，公司通过优化租户结构、调整融资策略等措施，积极应对市场变化，为未来分派收益率的提升奠定基础。

主要观点

• 经营恢复迅速：疫后消费和出行需求的释放带动了公司各业态的收入增长，尤其在酒店及公寓、专业市场和零售商场方面表现突出。
• 分派下降：2023H1每基金单位分派为0.0541元，同比下降26.3%，主要受汇兑损失增加和管理人费用上升影响。
• 融资结构优化：公司积极调整融资结构，以人民币贷款置换境外外币融资，预计8月完成40亿元人民币贷款置换后，人民币融资占比将显著上升，外汇和利率敞口将大幅收缩，绿色融资比例也将提高。

关键信息

市场数据

财务表现

经营情况

• 写字楼业态：经营收入6.12亿元，同比下降4%，但核心物业续租率保持高位，租金有所提升。
• 酒店及公寓：经营收入2.56亿元，同比增长54.7%，入住率和平均房价均显著上升。
• 专业市场：白马大厦经营收入1.08亿元，同比增长70.1%，出租率恢复至90.5%。
• 零售商场：经营收入0.85亿元，同比增长10.2%，客流和销售额均有所回升。

融资结构

• 融资成本上升：2023H1平均融资成本率4.9%，平均付息率4.19%，同比分别上升7bps和114bps。
• 融资策略调整：通过人民币贷款置换境外外币融资，预计8月后人民币融资占比将提升至33%，外汇敞口降至60%，利率敞口降至48%，绿色融资占比将提升至51%。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 物业出租率不及预期
• 流动性收紧
• 美元加息
• 租赁收入不及预期

投资建议

• 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级，评级标准为报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。
• 股票评级包括：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级包括：推荐、中性、回避。

分析师声明

• 报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师宋健和孙钟涟提供专业分析。
• 孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新信息。
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