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伟星新材2025年中报分析总结

公司概况
伟星新材（002372）发布2025年中报，证券分析师黄诗涛、房大磊维持“买入”评级。公司上半年营业总收入20.78亿元，同比下降11.33%，归母净利润2.71亿元，同比下降20.25%。Q2单季营收11.83亿元，同比下降12.16%，归母净利1.57亿元，同比下降15.55%。

业绩分析

1. 收入下行压力

   • 公司分产品表现：PPR产品收入同比下滑13.04%，PE产品下滑13.28%，PVC产品反增4.21%，其他产品降幅8.39%。华东、东北、华中区市场销售承压，境外收入同比降12.03%。
   • 整体毛利率下降明显，上半年40.53%，同比下降2.1个百分点，主要受PPR、PE产品价格竞争压力影响。

2. 高分红与现金流

   • 公司2025年中期分红1.57亿元，股利支付率约58%，经营活动现金流净额5.81亿元，同比增3亿元，经营质量保持良好。

3. 零售基本盘与战略转型

   • 零售渠道占比提升，其他产品线如防水业务稳健增长，净水业务持续优化。公司稳步推进“同心圆”升级与海外业务整合，零售渗透率稳步爬升。

4. 盈利预测与评级

   • 调整2025-2027年归母净利润预测为8.89亿/10.50亿/11.99亿元，对应P/E从19.7倍降至14.6倍。分析师认为，公司聚焦主业和零售渠道，高质量发展逻辑延续，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料波动、行业竞争加剧及新业务开拓节奏不及预期风险。