> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星新材（002372）2025年报点评总结 ## 核心内容 伟星新材（002372）于2026年4月3日发布了2025年年度报告，并维持“买入”评级。报告指出，尽管2025年公司面临短期业绩承压，但其在经营质量、高分红政策及长期发展空间等方面表现稳健，具备持续增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2025年，伟星新材营业收入为53.82亿元，同比下降14.12%；归属于上市公司股东的净利润为7.41亿元，同比下降22.24%。其中，第四季度营收和净利润分别同比下降19.2%和38.79%，显示业绩压力主要集中在年末。 - **业务结构**： - **PPR系列产品**：收入24.92亿元，同比下降15.20%，但凭借高端品牌定位，预计市场份额稳中有升。 - **PE系列产品**：收入11.67亿元，同比下降18.00%，受市政及建筑工程需求下滑影响。 - **PVC系列产品**：收入7.50亿元，同比下降9.40%，但毛利率同比上升5.08个百分点，表现优于其他产品。 - **海外业务**：2025年境外收入达3.12亿元，新加坡等重点市场取得突破，国际化战略稳步推进。 - **财务表现**： - **毛利率**：2025年主营业务毛利率为41.14%，整体保持稳定。其中，PPR产品毛利率同比下降1.55个百分点，PE产品毛利率下降1.17个百分点，PVC产品毛利率上升5.08个百分点。 - **费用管控**：销售、管理、研发费用均有所下降，但因收入下滑，期间费用率同比上升1.4个百分点至23.56%。 - **现金流**：2025年经营活动产生的现金流量净额为11.78亿元，同比增长2.70%，显示公司现金流健康。 - **分红政策**：公司拟实施2025年度每10股派发现金红利3.50元（含税）的分红方案，全年现金分红占归母净利润比例达95%。 - **盈利预测**： 基于市场竞争情况，公司调整了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为8.04亿元、9.18亿元和10.65亿元，对应PE分别为22倍、20倍和17倍。公司2026年收入目标为57亿元。 - **估值与投资评级**： 当前P/E为24.29倍，公司经营质量优秀、高分红比例及长期发展空间，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 6,267 | 5,382 | 5,519 | 5,751 | 6,038 | | 同比 | -1.75% | -14.12% | 2.55% | 4.19% | 5.00% | | 归母净利润 | 952.67 | 740.78 | 804.04 | 917.74 | 1,064.56 | | 同比 | -33.49% | -22.24% | 8.54% | 14.14% | 16.00% | | EPS | 0.60 | 0.47 | 0.51 | 0.58 | 0.67 | | P/E | 18.88 | 24.29 | 22.37 | 19.60 | 16.90 | ### 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 11.30 | | 一年最低/最高价（元） | 9.87/12.72 | | 市净率（倍） | 3.68 | | 流通A股市值（百万元） | 16,620.69 | | 总市值（百万元） | 17,990.03 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 3.07 | 3.09 | 3.12 | 3.15 | | ROIC（%） | 13.51 | 15.79 | 17.75 | 20.44 | | ROE-摊薄（%） | 15.16 | 16.32 | 18.47 | 21.22 | | 资产负债率（%） | 23.06 | 22.16 | 22.80 | 23.40 | ### 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 原材料价格大幅波动风险 - 竞争加剧风险 - 新业务开拓不及预期风险 ## 总结 伟星新材在2025年面临行业需求承压的挑战，但通过高端品牌定位、费用管控及海外拓展，保持了经营质量与市场竞争力。公司高分红政策进一步巩固了投资者信心，盈利预测显示未来几年盈利能力有望逐步恢复。尽管短期业绩承压，但长期发展潜力明显，维持“买入”评级。