机械设备行业：中日韩三国企业对比，看好国产锂电设备国际竞争力-20190224-广发证券-19页_1mb

报告摘要

机械设备行业总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于机械设备行业中锂电设备的国际竞争力分析，重点对比中日韩三国的锂电设备企业，分析其在产能、盈利水平、技术水平、产品种类等方面的表现。同时，报告也涉及工程机械行业的市场动态及投资建议，认为机械设备行业整体具备良好的增长前景，建议投资者关注具备较强市场竞争力和成长潜力的龙头企业。

主要观点与关键信息

一、锂电设备行业分析

全球锂电池行业进入第二轮扩张周期
新能源车消费逐步常态化，锂电池扩张趋势在全球范围内扩展，尤其是欧美国家加入电池扩张行列，推动行业增长。
中日韩三国主导全球锂电池设备市场
日韩企业在技术积累和自动化方面具有优势，但整体规模较小。中国锂电设备企业如先导智能、赢合科技等在规模、增速和市场占有率方面表现突出。
国产设备竞争力增强
国产锂电设备在技术水平、毛利率、产品种类等方面已逐步达到国际水平，甚至在部分领域实现赶超。
国内企业具备整线生产能力
国产锂电设备商具备整线生产能力，能够满足动力电池企业对高效率、高稳定性的需求，如先导智能已与特斯拉合作，标志着其进入国际市场。
主要锂电设备企业对比
- 日本平野：专注于涂布设备，市场份额较高，但存在产能瓶颈。
- 日本CKD：以卷绕机为主，自动化设备业务占比较大，但整体盈利水平偏低。
- 韩国PNT：提供涂布机、分条机、卷绕机等，但其净利润率相对较低。
- 国内企业：如先导智能、赢合科技等，具有更强的规模优势和盈利能力。

二、市场表现与行业数据

近期市场表现
上周（2.18-2.22）沪深300指数上涨5.43%，创业板指数上涨6.94%，机械设备板块上涨5.28%，整体市场表现良好。
2019年1月行业数据
- 中国制造业PMI为49.5%，生产指数为50.9%，新订单指数为49.6%。
- 挖掘机销量11756台，同比增长10%；其中出口销量1614台，同比增长41.95%。

三、投资建议

行业评级
广发证券维持机械设备行业“买入”评级。
重点推荐方向
- 市场份额和利润率提升的工程机械龙头：三一重工、恒立液压、艾迪精密等。
- 周期不敏感和逆周期的龙头企业：浙江鼎力、华测检测、豪迈科技、巨星科技等。
- 在专用设备领域通过产品研发推动成长的优秀企业：捷佳伟创、赢合科技、先导智能、精测电子、博实股份等。
重点公司估值
- 先导智能：2019年合理价值约为31.20元/股，PE估值水平为24.11倍。
- 赢合科技：2019年合理价值为33.81元/股，PE估值水平为21.78倍。
- 三一重工：2019年PE估值水平为9.4倍，市值738.08亿元。
- 恒立液压：2019年PE估值水平为22.4倍，市值211.94亿元。

四、风险提示

宏观经济波动风险
需要关注国内外宏观经济变化对机械产品需求的影响。
原材料价格波动风险
原材料价格上升可能对盈利能力产生压制。
细分领域竞争加剧风险
随着行业扩张，细分领域竞争加剧可能导致产品价格下降，影响企业盈利。
出口受贸易争端影响风险
近期贸易争端对出口型企业可能造成盈利压力。
企业创新与外延发展不确定性
在新业务拓展和产品创新方面存在不确定性。

关键图表与数据

图1：2017年锂电设备公司收入对比（百万元人民币）
图2：日本平野公司订单与收入情况（百万美元）
图3：中日韩主要锂电设备上市公司净利润率
图4：先导智能锂电设备业务收入与毛利率
图5：2017年国内企业锂电设备业务毛利率
图6：锂电设备投资占比
图7：主要锂电设备公司产品布局
图8：中国锂电设备市场需求及国产设备占比
图9：2019年1月挖掘机销量（台）
图10：2019年1月挖掘机开机小时数
图11：2018年12月汽车起重机销量（台）
图12：2018年12月叉车销量（台）
图13：石油与天然气开采业固定投资完成额
图14：工业机器人产量（台/套）
图15：2018年铁路机车和货车采购量
图16：2018年铁路动车组采购情况（标准列）

重点公司表现

公司名称	股票代码	业务类型	市值（亿元）	2017A净利润（百万元）	2018E净利润（百万元）	2019E净利润（百万元）	2017A PE	2018E PE	2019E PE
三一重工	600031	工程机械	738.08	2,092	6,195.94	8,577.39	38.6	13.0	9.4
先导智能	300450	锂电设备	277.72	537	813.0150	1,135.11	51.2	33.8	24.2
捷佳伟创	300724	光伏设备	110.94	254	332.6446	453.1370	49.7	38.0	27.9
恒立液压	601100	工程机械	211.94	382	870.60	1,100.21	64.6	28.4	22.4
英维克	002837	精密温控设备	39.67	85.61	114.79	158.39	52.0	38.8	28.1
三一国际	00631	煤机、港机	88.49	638.50	929.50	1,071.00	14.1	9.7	8.4
中集安瑞科	03899	天然气装备	127	724.29	1004.01	1222.59	20.6	14.8	12.2

总结

当前全球锂电池行业进入第二轮扩张周期，中日韩三国仍是主要参与者。日韩企业起步早，技术积累深厚，但规模较小，而中国锂电设备企业凭借规模优势、技术进步和成本控制，逐步提升国际竞争力。国产设备在毛利率、市场份额和整线能力方面表现优异，部分企业如先导智能已进入国际市场，与特斯拉、Northvolt等国际知名企业建立合作关系。此外，工程机械行业整体表现稳健，国内企业如三一重工、徐工机械等在市场份额和出口方面增长显著，具备良好的投资价值。投资建议聚焦于具备较强市场竞争力和成长潜力的龙头企业，同时需警惕宏观经济波动、原材料价格变化、竞争加剧及出口风险等。

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