20211130-天风期货-橡胶周报_泰国原料支撑偏强_病毒或将影响出口需求_25页_3mb

泰国原料支撑偏强，病毒或将影响出口需求

核心内容概览

本报告分析了2021年11月30日天然橡胶市场情况，重点围绕供应端、需求端及价格走势展开。整体来看，供应端支撑较强，但由于变异病毒对运输和出行的影响预期，市场情绪偏弱。若病毒影响被证伪，橡胶价格或将反弹。

主要观点

• 供应端：泰国南部降雨偏多，胶水价格大幅上涨，支撑现货价格；海南天气良好，产出正常，预计1月停割；云南逐渐停割，对产量影响较小。
• 需求端：轮胎开工率稳定提升，但终端需求疲软，出口订单保持韧性；基建与房地产数据不佳，难以带动终端需求。
• 库存情况：青岛地区库存持续去化，交易所库存继续增长。
• 价格走势：橡胶期价冲高后回落，非标基差走强；全乳胶与越南3L胶价差扩大，浓乳价格小幅回升；深色胶价格小幅上涨。
• 出口与进口：泰国、越南10月出口量环比增加，预计11月国内进口量环比增长；10月国内天胶进口量环比减少，其中指标胶进口量减少幅度较大。
• 市场预期：市场对病毒影响的预期弱于实际，若病毒影响被证伪，橡胶价格将反弹。

供应端分析

泰国南部降雨偏多

• 泰国南部预计12月初降雨量将达日均25mm以上，影响胶水产出。
• 胶水价格大幅上涨，目前已高达61泰铢/千克，环比增长3泰铢/千克，升水杯胶价格11.35泰铢/千克。

海南天气良好

• 海南天气正常，胶水产出稳定，预计12月中旬降雨增多将影响割胶。
• 胶水价格对RU基差走弱560元/吨。

云南逐渐停割

• 云南西双版纳降雨量维持在5mm以内，对割胶影响较小。
• 周内有冰雹影响，但受灾面积较小，对产量影响不大。

国内进口情况

• 10月天然橡胶、混合橡胶合计进口41万吨，环比减少9万吨。
• 指标胶（400129）进口量为2.6万吨，环比减少4.3万吨。

需求端分析

轮胎开工率提升

• 截至2021年11月25日，全钢胎开工率为65.96%，环比上涨0.5个百分点；半钢胎开工率为62.25%，环比上涨1个百分点。

轮胎出口量增长

• 10月轮胎出口量为60.53万吨，环比增长1.84万吨，同比增长1.4万吨，出口需求保持韧性。

基建与房地产数据不佳

• 10月基建固定资产投资额累计同比增长0.72%，房地产累计同比增长7.4%，均环比下降，难以带动终端需求。

价格走势

期价走势

• 11月26日RU01收盘价为15000元/吨，环比上涨0.03%；RU05收盘价为15240元/吨，环比上涨0.23%。
• NR02收盘价为11915元/吨，环比上涨50元/吨。
• RU-NR价差扩大至3325元/吨，环比上涨115元/吨。

现货价格

• 上海全乳胶价格为14200元/吨，环比上涨1.25%。
• 越南3L价格为13400元/吨，环比下跌0.37%。
• 国产浓乳价格为9700元/吨，环比上涨4.3%。
• 泰标STR20价格为1845美元/吨，环比上涨1.37%；泰混人民币价格为13250元/吨，环比上涨1.97%。

库存情况

• 青岛地区库存：截至2021年11月25日，保税区内库存为6.4万吨，环比减少0.16%；保税区外库存为26.57万吨，环比减少8.28%；总库存为32.97万吨，环比减少6.81%。
• 交易所库存：截至2021年11月26日，上期所RU仓单数量为14万吨，环比增长1.23万吨；交割库库存为18.8万吨，环比增长0.88万吨。
• NR期货库存：NR仓单数量为4.17万吨，环比增长0.14万吨；交割库库存为5.26万吨，环比增长0.2万吨。

天然橡胶平衡表

• 平衡表未发生变化。
• 产量：中国产量在10月为12.50万吨，预计12月和1月分别为5.00万吨和0.10万吨。
• 进口：10月进口量为41万吨，预计11月进口量环比增长。
• 出口：10月出口量为0.81万吨，预计11月出口量为0.50万吨。
• 库存变动：10月库存变动为-2.70万吨，预计11月库存变动为-2.30万吨。
• 表观消费量：10月表观消费量为56.17万吨，预计11月为65.30万吨，12月为62.19万吨，1月为52.71万吨。

三要素强弱评估

总结

整体来看，供应端支撑较强，但需求端受宏观因素影响，终端需求疲软。市场对变异病毒影响的预期弱于实际，若病毒影响被证伪，橡胶价格或将反弹。库存方面，青岛地区库存持续去化，交易所库存继续增长。价格方面，期价高位回落，非标基差走强，现货价格因供应紧张而上涨。需求端轮胎开工率提升，出口保持韧性，但基建与房地产数据不佳，难以带动终端需求。