20180925-申万宏源-钢铁行业周报_需求恢复旺季水平_库存低于去年同期_10页_971kb

钢铁行业周报总结（2018/9/17—2018/9/21）

核心内容概述

本周钢铁行业呈现需求逐步恢复、库存持续下降的趋势。整体供需关系显示一定的紧张，但库存下降主要归因于环保限产政策，而非实际需求增长。钢价表现强势，但期货市场则反映未来供需宽松的预期。投资方面，建议关注估值处于底部的钢铁企业。

主要观点与关键信息

1. 钢材供需情况

• 总产量：本周五大品种钢材总产量为1460.69万吨，环比下降6.38万吨，同比下降10.76万吨。
• 总库存：总库存为2276.27万吨，环比下降31.79万吨，同比下降139.57万吨，库存同比下降5.8%。
• 总需求：总需求为1492.48万吨，环比上升19.13万吨，同比下降29.61万吨。
• 库存结构：线材和中厚板库存上升，螺纹、热卷、冷轧库存下降，钢厂库存和社会库存均下降。
• 需求结构：螺纹和线材需求上升，其余板材需求回落。9月前三周需求环比8月增长1.4%，但同比仍有小幅下滑。
• 钢价走势：本周钢材产品加权价格变动+0.37%至4717元/吨，螺纹、高线价格分别上涨0.93%和0.57%，热轧、冷板、中板价格分别下跌0.33%、0.09%和0.53%。

2. 外矿与焦炭市场

• 外矿价格上涨：进口PB粉矿和唐山铁精粉价格分别上涨1.40%和0.00%，至507元/吨和679元/吨。
• 国产矿供给：国产矿山企业产能利用率64%，环比下降0.7个百分点。
• 焦炭价格回调：山西焦炭价格下跌3.09%，至2350元/吨；主焦煤价格维持不变，为1510元/吨。
• 焦炭供给：全国焦企产能利用率76.9%，环比上升0.7个百分点；100家样本钢厂焦炭库存增加0.09天至12.9天。
• 废钢与硅铁：废钢价格上涨2.20%，至2714元/吨；硅铁价格维持不变，为6800元/吨。

3. 吨钢毛利情况

• 吨钢毛利上升：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利分别上涨58元、46元、11元、19元、2元，至934元、1041元、522元、596元、595元/吨。
• 库存变化：钢材社会库存下降1.69%至985万吨，其中螺纹、高线库存分别下降3.74%和3.09%；热轧、冷轧库存分别下降0.64%和0.80%，中板库存上升3.31%。

4. 投资策略

• 限产影响减弱：预计钢价将出现回调，采暖季限产被非限产区增产抵消，产量将明显高于去年。
• 基本面走弱：钢价上涨主要由当前供需紧张驱动，但未来基本面将趋于宽松，股价难有表现。
• 推荐公司：在相对收益情况下，推荐河钢股份、首钢股份和新兴铸管，因其估值处于底部，且可能豁免错峰生产。

5. 行业热点资讯

• 河南省环保调研：
  • 河南省钢铁企业众多，北部安阳市钢铁产能占全省约61%。
  • “2+26”城市及汾渭平原为环保重点区域。
  • 本周河南中南部钢铁企业高炉开工率100%，但存在部分设备问题和检修计划。
  • 北部安阳市部分钢厂因利润和效益问题调整生产节奏，部分计划检修，库存有所变化。

估值表（部分重点公司）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数。

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