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迪普科技（300768）2021年中报点评总结

核心内容

迪普科技在2021年上半年表现出色，业绩符合预期，各项经营指标稳定增长。公司作为信息技术领域的软件与服务提供商，主要业务集中在网络安全和应用交付产品，其收入和利润均实现显著增长。首次评级为“买入”，体现了市场对其未来发展的看好。

主要观点

• 业绩表现稳定增长：2021年上半年，公司实现收入4.33亿元，同比增长36.84%；归母净利润为1.05亿元，同比增长23.14%。第二季度收入2.39亿元，同比增长34.13%；归母净利润0.59亿元，同比增长28.12%。
• 业务结构优化：网络安全和应用交付产品增长迅速，其中网络安全产品收入2.90亿元，同比增长43.94%；应用交付产品收入0.47亿元，同比增长67.25%。基础网络产品收入增长较为平缓，同比增长3.25%。
• 行业表现分化：政府领域收入1.69亿元，同比增长86.68%；公共事业收入0.88亿元，同比增长37.43%；运营商收入1.16亿元，同比增长3.66%。运营商增速较低，预计下半年将逐步回升。
• 政策驱动增长：工信部发布的《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》为行业带来确定性增量，特别是电信等重点行业网络安全投入占比提升至10%。《数据安全法》等政策的落地进一步推动了新细分领域的增长。
• 股权激励助推发展：公司于2021年3月发布股权激励方案，设定2021-2023年营收增速不低于20%/40%/60%，显著高于以往增速，表明公司未来增长潜力较大。
• 盈利能力强劲：公司毛利率常年保持在70%左右，2021年上半年达到70.04%；净利率连续两年超过31%，为同行业最高。费用率持续优化，销售费用率保持在27%左右，管理费用率下降至3%左右，研发费用率稳定在20%。
• 现金流状况良好：公司经营性现金流为正，销售商品收到的现金持续增长，销售额和净利润现金含量均超过100%。应收周转天数不断下降，流动资产周转效率提升。
• 估值与投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预测2021-2023年归母净利润分别为3.62/4.66/5.91亿元，年增速分别为31%/29%/27%，摊薄EPS分别为0.90/1.17/1.48元。公司市盈率（PE）预计从60.3下降至28.2，市净率（PB）预计从8.7下降至5.4，整体估值趋于合理。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：400/140百万股
• 总市值/流通：16,676/5,827百万元
• 上证综指/深圳成指：3,458/14,827
• 12个月最高/最低价：58.49/34.22元

财务预测与估值

财务指标变化

风险提示

• 等保2.0等政策不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情影响加剧

总结

迪普科技在2021年中报中表现出强劲的业绩增长和业务恢复能力，特别是在网络安全和应用交付产品领域。公司受益于政策支持和市场拓展，未来成长空间广阔。尽管存在一定的政策和市场风险，但整体来看，公司具备良好的盈利能力和现金流状况，具备较高的投资价值，因此首次覆盖给予“买入”评级。