20211027-国信证券-迪普科技-300768.SZ-2021三季报点评_业绩符合预期_增速呈上升之势_5页_628kb

报告摘要

迪普科技（300768）在2021年第三季度实现了业绩稳健增长，符合市场预期。公司收入与净利润均保持良好增长态势，特别是在第三季度展现出加速增长的迹象。公司各项财务指标表现优异，毛利率提升至71.98%，经营现金流显著增长，研发投入持续加大，体现出公司对技术发展的重视。

业绩表现
2021年第三季度，公司实现收入3.09亿元（+30.16%），归母净利润0.99亿元（+44.21%）。2021年前三季度总收入为7.42亿元（+33.97%），归母净利润为2.05亿元（+31.93%），扣非归母净利润为1.94亿元（+36.45%）。整体业绩稳健增长，符合市场预期。
财务指标优异
公司各项财务指标保持行业领先水平，毛利率稳定在71%以上。销售费用、管理费用同比增长27.3%和13.47%，均低于营收增速；研发费用同比增长38.95%，显示公司持续加大技术投入。
增速中枢有望上移
从上半年的业绩来看，运营商业务增速较低，而政府和公共事业业务增长较快。随着产品不断丰富，公司整体增速中枢有望提升。
定增完成，增强运营商竞争优势
公司完成定增，募集约10.15亿元，主要用于新一代IT基础设施平台研发及智能测试基地建设。在运营商领域，公司在高端防火墙中获得30%份额，在中端防火墙中获得50%份额，并在联通防火墙集采中入围高中低三个档次，显示出公司在该领域的强劲竞争力。
政策利好，推动行业增长
工信部提出重点行业网络安全投入占信息化投入比例达到10%，这将有利于公司在运营商领域的进一步发展。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	8.91	11.75	15.09	19.06
净利润（亿元）	2.76	3.62	4.66	5.91
每股收益（元）	0.69	0.90	1.17	1.48
每股净资产（元）	4.81	5.54	6.49	7.68
ROE（%）	14%	16%	18%	19%
毛利率（%）	71%	71%	71%	71%
EBIT Margin（%）	39%	20%	22%	23%
EBITDA Margin（%）	40%	21%	23%	24%
净利润增长率（%）	9%	31%	29%	27%
资产负债率（%）	20%	25%	26%	27%

代码	公司简称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS（20A）	EPS（21E）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（20A）	PE（21E）	PE（22E）	PE（23E）	ROE（20A）	PEG（21E）	投资评级
300768	迪普科技	41.09	176.38	0.7	0.9	1.2	1.5	59.6	45.7	35.1	27.8	14.4	1.48	买入
300454	深信服	208.46	862.67	2.0	2.5	3.5	4.6	105.3	83.7	60.4	45.5	12.4	3.07	买入
688030	山石网科	22.51	40.57	0.3	0.5	0.7	1.0	68.2	44.1	32.2	23.7	4.2	0.85	买入

熊莉
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