2017-电力设备与新能源行业策略：增量需求与产业升级带来结构性机会_40页-2mb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕电力设备与新能源行业，分析了当前行业发展趋势、政策导向、市场机会及重点推荐公司。报告指出，电力投资保持稳定，电网建设从保障基本用电转向用电可靠性升级，特高压、配网改造、海外拓展及国企混改是行业发展的关键方向。新能源发电方面，核电、风电、太阳能及储能技术逐步成熟，具备较好的增长潜力。

主要观点

电力设备行业趋势

• 特高压建设：特高压项目稳定推进，柔性直流技术成为亮点，预计“十三五”期间特高压设备空间将超1400亿元。
• 配网投资：配网投资占比逐年提升，2017年配网招标量显著增长，智能化和可靠性升级为行业带来业绩弹性。
• 海外市场：依托“一带一路”战略，我国电力设备企业积极拓展海外市场，具备技术优势和市场潜力。
• 国企混改：国电南瑞等公司通过资产重组和混改，激发企业活力，推动行业整体发展。

智能制造与工业自动化

• 行业趋势：智能制造是未来发展方向，工业自动化作为其基石，需求持续增长。
• 驱动力：产业升级、人力成本上升和国产替代是工业自动化发展的核心驱动力。
• 市场表现：制造业PMI连续11个月高于枯荣线，工控企业订单增长明显，部分公司净利润增速显著。

新能源发电

• 核电：AP1000和华龙一号技术齐头并进，核电审批有望重启，国内和海外项目推进顺利。
• 风电：2017年新增装机20GW，中东部和海上风电成为新增主力，绿色电力证书交易制度促进消纳。
• 太阳能：630抢装潮启动较晚，下半年装机需求有保障，分布式光伏进入发展快车道。
• 储能：用户侧储能率先实现商用，铅炭电池具备经济性，磷酸铁锂电池在海外应用广泛，政策支持推动行业发展。

关键信息

行业数据

• 电力投资：2012~2016年，电网投资CAGR为10.34%，远超电源投资CAGR（-2.1%）。
• 配网投资：2015-2016年配网投资占比分别为50.02%和58%。
• 特高压：2017年特高压设备投资空间预计超1400亿元，重点工程包括“五交八直”和“四交五直”。

重点推荐公司

• 优质龙头公司：国电南瑞、宏发股份、涪陵电力、许继电气、正泰电器。
• 成长公司：海兴电力、合纵科技、恒华科技、金智科技。
• 工业自动化推荐：汇川技术、信捷电气、麦格米特。
• 核电推荐：台海核电、江苏神通、中核科技。

市场估值

• 电力设备板块综合估值约30-35倍，主网高压设备约25-30倍，配网设备约35-40倍。

投资建议

1. 电力设备：关注特高压项目落地、配网升级改造及海外拓展带来的业绩确定性。
2. 工业自动化：重点推荐具备研发实力、激励机制到位、对下游需求响应快的公司。
3. 新能源发电：核电方面关注AP1000和华龙一号的项目推进，风电和太阳能关注装机增长和分布式市场，储能关注政策出台和成本下降趋势。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 电改不及预期
• 新能源、储能政策不及预期
• 工控产品国产化替代不及预期

图表目录

• 图表1：我国历年电源与电网投资比例
• 图表2：2012~2017.5电源基建投资同比变动
• 图表3：2012-2016年电力投资情况分拆
• 图表4：2017电新板块上半年行业市场表现
• 图表5：板块估值水平
• 图表6：“五交八直”特高压审批建设进度
• 图表7：特高压龙头公司在手（直流）订单概况
• 图表8：柔性直流与常规直流输电比较
• 图表9：近年国内柔直工程阀和控制保护中标情况
• 图表10：政策日渐明晰，增量配网持续推进
• 图表11：国网 DTU/FTU 招标情况
• 图表12：新兴经济体智能电网建设市场规模预测
• 图表13：工业4.0（智能制造）总括图
• 图表14：工业自动化软件端细分市场普及率
• 图表15：工控结构层次
• 图表16：自动化市场规模
• 图表17：2012-2016年中国自动化市场本土品牌规模及份额
• 图表18：2012-2016项目型市场和OEM市场增速
• 图表19：2012-2016及2016年增速细分行业工业自动化市场复合增速
• 图表20：PMI月度数据（更新至6月）
• 图表21：工控上市公司2016年下半年营收增速
• 图表22：工控公司2017年1季度净利润增速
• 图表23：2015-2016工控上市公司研发费用/营业收入
• 图表24：工业机器人累计值及累计同比增速
• 图表25：计算机、通信及其他电子设备制造固定资产投资累计值及同比增速
• 图表26：正在建设中的三代核电机组（8台）
• 图表27：2017年筹备建设的第二梯队部分项目招标情况
• 图表28：核电供应链体系
• 图表29：核电标的一览（2017年7月27日）

行业展望

• 电力设备行业将持续受益于政策支持和市场需求增长。
• 工业自动化作为智能制造的核心，未来将保持稳定增长。
• 新能源发电行业在政策支持下，尤其是核电和分布式光伏，将迎来发展机遇。