20170731-中泰证券-电力设备与新能源行业策略：增量需求与产业升级带来结构性机会_40页_2mb

电力设备与新能源行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦于电力设备与新能源行业，重点分析了特高压、配网、智能制造、新能源发电等领域的投资机会与发展趋势。报告指出，在新电改和宏观经济增速放缓的背景下，电力投资保持稳定，电网建设目标从保障基本用电转向用电可靠性升级，为行业带来结构性机会。同时，随着政策支持和产业升级，新能源发电、储能及工业自动化等领域具备良好的发展前景。

主要观点

电力设备行业

• 投资趋势：电力设备行业在“十三五”期间，电网投资增速超电源投资，预计未来五年将释放超1400亿元的设备空间。
• 市场走势：2017年上半年电力设备行业整体偏弱，但下半年有望回暖。
• 估值水平：电力设备板块估值处于30-40倍区间，具备投资价值。
• 投资主线：重点推荐优质龙头公司（国电南瑞、宏发股份、涪陵电力、许继电气、正泰电器）及成长公司（海兴电力、合纵科技、恒华科技、金智科技）。

特高压建设

• 项目推进：特高压建设稳定推进，特高压工程分三批建设，其中“五交八直”工程已启动，部分线路完成招标。
• 技术亮点：柔性直流输电技术成为技术亮点，具备更高的调节能力和更广的应用场景，推动行业技术升级。
• 海外市场：国家电网通过“一带一路”战略推动特高压出海，成功中标海外项目，提升国际竞争力。

配网建设

• 政策导向：增量配网政策持续推进，社会资本的引入为配网市场带来新的增长空间。
• 自动化需求：配网自动化覆盖率低，未来五年有望提升至90%，推动终端设备需求增长。
• 招标情况：2017年配网终端设备招标量显著提升，尤其在DTU/FTU领域。

智能制造与工业自动化

• 趋势驱动：智能制造是产业升级的核心驱动力，工业自动化作为其基石，需求持续增长。
• 市场复苏：工控行业自2016年下半年开始复苏，2017年1季度净利润增速普遍较高。
• 技术替代：国产替代进程加快，重点推荐具备研发实力和快速响应能力的公司（汇川技术、宏发股份、信捷电气、麦格米特）。

新能源发电

• 核电发展：AP1000和华龙一号齐头并进，核电审批有望年内重启，核电机组建设进度加快。
• 风电增长：风电新增装机主力转向中东部，海上风电开始放量，消纳改善。
• 太阳能发展：分布式光伏进入快车道，下半年装机需求有保障，避免断崖式下跌。
• 储能前景：用户侧储能已实现商用，政策支持下有望实现规模化发展。

关键信息

• 特高压投资：预计“十三五”期间特高压设备空间超1400亿元，重点推荐许继电气、中国西电等。
• 配网投资：配网投资占比已反超主网，未来五年将逐步完善，提升可靠性与智能化水平。
• 核电项目：2017年计划开工8台核电机组，华龙一号示范工程进展顺利，具备出口潜力。
• 风电与太阳能：风电新增装机20GW，中东部成为主力，海上风电和分布式光伏发展迅速。
• 储能市场：铅炭电池具备经济性，磷酸铁锂电池在海外应用广泛，未来有望实现商业化。
• 工控市场：2016年工控市场规模约1400亿元，本土品牌市场份额逐步提升，重点推荐汇川技术、宏发股份等。

投资建议

• 电力设备：关注特高压项目落地、配网自动化升级、海外多元化电力需求。
• 智能制造：重点推荐具备研发实力、激励机制到位、对下游需求响应迅速的公司。
• 新能源发电：核电方面推荐台海核电、江苏神通、中核科技；风电推荐金风科技、天顺风能；太阳能推荐隆基股份、林洋能源、阳光电源；储能推荐南都电源、科陆电子。

风险提示

• 宏观经济下行
• 电改不及预期
• 新能源、储能政策不及预期
• 工控产品国产化替代不及预期