2021年6月策略：周期渐退潮，关注科技、成长-20210601-中邮证券-42页_2mb

2021年6月A股投资策略总结

核心观点

• 市场趋势：2021年6月，A股市场有望挑战3800点，市场风格将从周期股转向科技与成长板块。
• 宏观经济：经济增长高点已现，后续将逐步回落，企业盈利持续改善。
• 流动性预期：市场流动性偏紧预期有所修复，宏观政策保持连续性、稳定性与可持续性。
• 投资主线：重点布局碳中和相关行业（新能源车、光伏、储能等）及科技成长板块（半导体、医疗器械等）。

主要观点

1. 经济复苏与企业盈利

• 国内外经济指标持续回升，但4月略有回落，整体仍处于修复阶段。
• CPI与PPI“剪刀差”继续扩大，对下游企业利润形成挤压。
• 企业利润仍处于上升通道，制造业利润向中上游转移，中游行业将有配置机会。
• 非金融利润增速表现亮眼，经济复苏均衡性仍待提升。

2. 流动性修复

• 流动性偏紧预期有所缓解，宏观政策延续宽松，A股市场流动性改善。
• 货币政策不急转弯，保持宏观调控节奏，流动性对市场支撑作用增强。
• 外资持续流入，基金发行和申购趋暖，市场微观流动性有望继续改善。

3. 估值与市场情绪

• A股估值仍处于历史低位，相比全球主要指数有明显优势。
• 大盘估值回落，小盘股估值上升，风格切换趋势显现。
• 市场情绪总体偏强，股债性价比处于15年来的中等水平，风险偏好提升。

4. 市场风格与行业表现

• 5月A股市场震荡偏强，周期与消费行业表现较好，但内部分化明显。
• 申万一级行业中，食品饮料、电子、医药生物等估值偏高，建筑装饰、房地产等估值偏低。
• 创业板换手率高于大盘，市场风格向成长与科技倾斜。

关键信息

1. 经济数据

• 全球PMI指数：欧美日制造业PMI持续反弹，全球综合PMI处于强景气区间。
• 中国PMI：5月制造业PMI为51.0%，非制造业商务活动指数为56.3%，经济复苏态势延续。
• 工业生产：4月工业增加值同比增长9.8%，制造业、高技术产业表现强劲。
• 消费数据：4月社零销售同比增长16.1%，网上消费比重回升至22.2%，但可选消费增速下滑。
• 进出口：4月进出口总值增长，人民币升值对出口形成一定压力，但对原材料成本有缓解作用。
• CPI与PPI：4月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，“剪刀差”扩大，对下游企业利润形成压力。

2. 流动性与融资数据

• 社融数据：社融规模增长，但增速有所放缓，货币增发速度保持稳定。
• 货币数据：M2同比增速为9.4%，M1同比增速为7.1%，流动性维持中性偏宽松。
• 融资情况：融资总量持续增长，基金仓位小幅上升，公募基金偏好大市值组合。
• 外资动向：北上资金持续流入，南下资金与QFII数据表现稳定。

3. 投资建议

• 宏观量化策略信号：6月策略信号为中性偏积极，主要由汇率和风险情绪因子推动。
• 碳中和主线：新能源车、光伏、储能等板块具有增长潜力，重点关注锂电材料、智能驾驶、硅料及设备商。
• 成长与科技板块：半导体、被动元器件、医疗器械与服务等板块配置价值凸显，消费复苏的不确定性下降，科技成长板块成为投资重点。

风险提示

• 历史数据不代表未来表现。
• 政策改革、通胀超预期、信贷风险等可能对市场产生影响。

估值与市场情绪分析

• A股估值：上证指数PE（TTM）与PB（LF）均处于较低水平，具备一定吸引力。
• 市场情绪：股债性价比处于中位，市场风险偏好提升，资金流入趋势未变。

总结

2021年6月，A股市场在宏观经济逐步回落、企业盈利修复、流动性预期改善的背景下，有望从长期箱体状态向上突破。重点配置科技与成长板块，特别是碳中和相关行业和高景气度的消费领域。市场风格将从周期股向成长股转换，投资者应关注行业轮动和估值修复机会。