20250119-国盛证券-有色金属行业周报_国内宏观利好持续加码_金属价格普遍上行_30页_2mb

黄金

本周美国12月CPI数据超预期，抑制通胀，导致美联储降息概率降至99.5%。美联储宽松节奏或将放缓，同时经济滞胀风险显现，推动抗通胀资产需求，为金价提供支撑。未来黄金在“二次通胀”背景下将继续扮演抗通胀品种角色，同时受益于全球央行增持趋势。

工业金属

• 铜：国内政策持续加码，财政赤字率提高，叠加全球精矿供应偏紧，铜价上涨潜力较大。供需及库存持续改善，建议关注中信证券重点推荐标的。
• 铝：海外就业数据乐观及关税政策不确定性提振市场，国内春节前需求冷清。中长期看，地产政策持续出台，铝价存在上行空间，短期震荡为主，关注中游加工企业。
• 镍：韩国反倾销税率落地，中国不锈钢出口承压，供需变化剧烈。需关注不锈钢终端需求恢复情况。

能源金属

• 锂：SQM竞拍溢价成交，叠加澳矿供应占比提升，锂价上涨动力强劲，短期偏强运行，注意需求消库节奏。
• 钴：国内外价差维持，中长期关注三元电池需求恢复。
• 金属硅：库存高位，供需宽松，价格底部震荡。

稀土&磁材

中钇富铕矿、稀土精矿、重稀土铽/镝价格维持高位，月度出口量稳定，支撑稀土板块景气度。

投资建议与风险

短期关注国内政策催化与节后复苏进展，关注锂、铜、铝龙头。但需警惕全球经济复苏不及预期、地缘政治变动及美联储超预期紧缩。