20170805-国金证券-非金属类建材行业研究周报_环保督查持续加码_玻璃水泥供给侧改革再发力_13页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本报告主要分析了非金属类建材行业的市场表现、供需格局及投资建议，重点关注玻璃、水泥和玻纤等细分领域。报告指出，随着环保督查的持续推进和行业去产能的完成，建材行业整体呈现积极态势，部分企业盈利能力和估值水平提升，市场对后市持乐观态度。

主要观点

玻璃行业

• 供需格局改善：玻璃行业实际产能利用率已达87%，不属于严重过剩行业。行业库存处于历史中游水平，库存压力不大，价格高开高走，企业盈利能力增强。
• 价格走势：本周玻璃现货市场整体走势尚可，北方沙河地区及南方华中地区价格上调，市场反应积极。预计下半年玻璃价格将高位维稳。
• 投资建议：重点推荐旗滨集团，关注南玻A和金晶科技。旗滨集团作为国内第一大浮法玻璃生产企业，具备高成长性和业绩弹性。

水泥行业

• 产能过剩现状：全国水泥熟料产能过剩约20%-30%，三北地区尤为严重，达40%-50%。
• 环保督查影响：下半年环保督查力度加大，预计带来供给收缩，价格有望超预期上涨。
• 投资建议：重点推荐区域龙头海螺水泥、华新水泥和祁连山。预计海螺水泥全年净利润可达140-150亿元，华新水泥全年净利润接近15亿元，祁连山全年净利润预计11亿元。

玻纤行业

• 市场走势：中碱纱市场整体稳定，无碱纱市场行情偏稳，电子纱市场因淡季价格维稳。
• 供需格局：玻纤行业处于景气周期，新产线投产提升生产效率，下游需求逐步恢复，预计全年业绩将稳步增长。
• 投资建议：重点推荐中国巨石和中材科技。中国巨石预计全年净利润接近20亿元，中材科技全年业绩有望突破8亿元。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：29.44
• 市场优化平均市盈率：17.89
• 国金非金属类建材指数：3598.71
• 沪深300指数：3707.58
• 上证指数：3262.08
• 深证成指：10361.23
• 中小板综指：11026.95

企业盈利预测

板块行情回顾

• 建材板块本周下跌0.19%，但玻纤、管材和耐火材料板块上涨，其中玻纤上涨1.4%。
• 水泥价格小幅回落，跌幅0.3%，玻璃价格小幅回暖，涨幅0.25%。

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 房地产投资大幅下滑
• 水泥错峰生产执行低于预期
• 玻璃冷修线加快复产

投资建议

• 旗滨集团：国内最大浮法玻璃生产商，受益于行业量价齐升，预计全年净利润11亿元，PE估值约11倍。
• 海螺水泥：国内龙头，预计全年净利润140-150亿元，PE估值约8倍。
• 华新水泥：区域龙头，预计全年净利润15亿元，PE估值约10倍。
• 中国巨石：全球玻纤产能第一，预计全年净利润接近20亿元，PE估值约15倍。
• 中材科技：玻纤业务满产满销，全年业绩有望突破8亿元，PE估值约20倍。
• 兔宝宝：环保板材龙头，预计全年净利润4.2亿元，PE估值约28倍。
• 东方雨虹：防水材料龙头，预计全年净利润13-14亿元，PE估值约12-16倍。
• 伟星新材：受益于房地产回暖，预计全年净利润8亿元，PE估值约23倍。

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级高于行业均值，主要基于企业基本面及未来两年的综合竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需谨慎。