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立昂微中报点评 —— 硅片产品结构优化，射频和光电业务驱动未来成长

核心观点：
尽管2025年上半年公司上半年实现营收16.7亿元，同比增长14%，但归母净利润为-1.3亿元，同比扩大亏损90%，主要受折旧摊销增加等因素影响。不过，单季度业绩有所改善，Q2营收创单季历史新高，归母净利润亏损环比大幅收窄。
公司持续优化半导体硅片产品结构，特别是12英寸硅片，实现销售收入同比增长23%，其中12英寸硅片销量同比增长99%。凭借技术优势，公司有望通过大尺寸高附加值产品占比提升驱动硅片业务持续增长。
虽然射频和光电芯片业务营收同比下降，但VCSEL芯片销量同比增长576%，成功切入高阶智能辅助驾驶、机器人等核心供应链。HBT、pHEMT、BiHEMT芯片已进入主流手机、航天航空等领域。
功率器件业务通过产品结构调整，优化产品结构，部分高附加值产品销量增长，车规级芯片营收占比提升。未来有望满足客户多样化需求。

未来成长与投资建议：
预测公司2025-2027年每股收益为0.04/0.44/0.74元，使用FCFF模型进行绝对估值，目标价31.00元，维持“买入”评级。

风险提示：
行业景气度、下游需求恢复、国产化进度、射频业务进展、产能建设不及预期的风险。