20250809-天风证券-通胀数据点评_大宗涨价推不动7月PPI__5页

7月通胀数据分析：CPI同比持平、环比0.4%，PPI同比-3.6%、环比-0.2%，体现“通胀磨底、结构分化”。核心CPI上涨印证内需边际修复，但服务消费支撑CPI，而季节性和贸易不确定性拖累PPI同比。大宗价格上涨与PPI背离可能由上游涨价未传导和终端需求不足所致，如PMI新订单收缩。债市短期维持震荡+修复格局，样本政策和流动性支撑，但需防范股市和商品扰动。

未来展望：通胀温和回升随政策效应释放，但基础条件不符强劲输入需求传导，上游行业价格收敛或需需求修复强化。风险包括政策不确定性、基本面超预期变化和海外地缘冲突。