20240710-浙商证券-6月CPI和PPI数据背后的关键信息解读_6月通胀_CPI小幅回落_PPI延续回升态势_9页_1mb

6月通胀数据解读与宏观展望

一、核心通胀表现

• CPI同比小幅回落至0.2%，环比下降0.2%，食品价格下行压力仍存（降幅扩大至2.1%），但非食品价格稳定，核心CPI同比持平在0.6%。
• PPI降幅收窄至-0.8%，环比下降0.2%，生产资料价格承压，生活资料降幅扩大。结构性分化明显：能源、黑色金属等价格回落，但部分高端制造业（如新能源车）价格回升。

二、经济修复态势

• 需求端：核心CPI表现显示内需修复关键点，消费品以旧换新政策推动家电、汽车等商品消费回暖。
• 供给端：PPI数据反映工业品价格处于低位，但节能降碳政策落地可能支撑部分行业（钢铁、有色、石化）价格回升。

三、大类资产配置建议

1. 权益市场：关注高股息红利资产、上游资源品（钢铁、煤炭、铜）及安全相关的成长股（央国企、高端制造）。
2. 债券市场：预计10年期国债收益率震荡下行至2.2%附近，信用债需警惕个别风险暴露。
3. 通胀预期：三季度通胀或温和回升，但猪周期拐点的影响可能有限，需持续跟踪政策落地效果。

四、风险提示

• 消费者信心恢复不及预期；
• 政策效果不及预期，可能影响通胀回暖和需求修复进程。

总观点

6月通胀数据反映中国经济处于弱修复阶段，政策重心仍在于需求端发力。建议在资产荒背景下布局红利资产，同时把握资源品和安全成长股的机会，关注结构性机会与宏观政策协同带来的潜在收益。