20180805-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_黄金白银具有中长周期配置价值_10页_899kb

量化投资周报总结 - 2018年08月05日

核心内容概览

本报告由华泰金工林晓明团队发布，重点分析了A股市场近期表现及黄金白银等贵金属商品的中长周期趋势，认为当前市场处于底部酝酿阶段，黄金白银具备中长期配置价值。

主要观点

1. A股市场大幅下跌，成长与消费板块跌幅较大

• 上周所有指数均大幅下跌，中小板指跌幅最大，为 $8.14%$，深证成指下跌 $7.46%$，创业板指下跌 $7.08%$。
• 小市值指数跌幅显著高于大市值指数，上证50跌幅最小，为 $4.42%$。
• 依据华泰金工周期模型判断，市场重要底部预计将在2019年三季度前后出现。
• 短期市场大幅下跌可能不会持续，市场在释放悲观情绪后或将企稳。

2. 实体经济基钦周期已于2017年底见顶回落

• 通过CRB综合现货指数分析，发现中、长周期仍处于上行通道，而短周期已见顶回落。
• 过去两年三周期共振上行，经济强劲复苏，但当前基钦周期下行，预示基本面可能面临下行压力。
• 流动性宽松预期可能随之而来，市场走势将在这两大因素之间推进。

3. 黄金白银具有中长周期配置价值

• 黄金与白银均存在42个月、100个月、200个月周期，其中200个月长周期能量最强。
• 200个月长周期自2015年年中开始上升，预计未来仍有60个月以上的上升空间。
• 黄金100个月周期接近尾声，白银100个月周期仍处于上行趋势，因此白银可能表现更强。
• 尽管短周期向下，但中长周期支撑使黄金白银具备配置价值。

4. 金银比逼近80，白银可能有较强走势

• 自1998年以来，金银比三次达到80附近，之后白银均出现上涨行情。
• 当前金银比接近80，且开始下降，预示白银可能迎来上涨趋势。

5. 黄金白银与股票相关性较低，适合分散投资风险

• 黄金与白银与主要股票指数的相关性系数均在0.1以内，表明其走势独立。
• 股票市场波动较大，增加黄金或白银配置有助于降低投资组合波动性，分散风险。

关键信息总结

风险提示

• 模型基于历史规律，可能存在失效风险。
• 金融周期规律可能被打破，市场出现超预期波动。
• 挤股交易可能导致市场流动性风险。

投资评级体系

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的相对表现。
  • 买入：股价超越基准 $20%$ 以上
  • 增持：股价超越基准 $5% -20%$
  • 中性：股价波动在 $-5% \sim 5%$ 之间
  • 减持：股价弱于基准 $5% -20%$
  • 卖出：股价弱于基准 $20%$ 以上

联系方式

• 林晓明：执业证书编号 S0570516010001，电话 0755-82080134，邮箱 linxiaoming@htsc.com
• 刘志成：电话 010-56793923，邮箱 liuzhicheng@htsc.com

公司信息

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