20210723-广发期货-国债早报_资金面总体均衡_期债震荡偏弱_5页_969kb

期债市场总结

核心内容概览

本期国债期货市场整体表现震荡偏弱，主要利率债收益率出现上行趋势。资金面保持总体均衡，央行逆回购操作与到期量对冲，市场流动性相对稳定。同时，国内消费市场稳步恢复，但内需增速仍偏低，政策面存在潜在刺激可能。外部需求回暖与国内经济稳中向好继续支撑外贸，但增速或将放缓。

市场表现

• 国债期货走势：
  • 10年期主力合约（T2109）下跌0.07%，5年期主力合约（TF2109）下跌0.04%，2年期主力合约（TS2109）收平。
  • 银行间主要利率债收益率整体上行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率上行0.7bp，10年期国债活跃券200016收益率上行0.82bp。

资金面分析

• 央行操作：
  • 昨日央行开展100亿元逆回购操作，与到期量完全对冲，资金面保持均衡。
• 回购利率：
  • 主要回购利率略有回落，显示市场流动性有所改善。
• 同业存单利率：
  • 一年期国有和股份制银行同业存单一级发行利率整体低于MLF，反映银行间市场资金成本相对较低。
• 国债招标：
  • 财政部将于7月23日招标发行200亿元91天期记账式贴现国债，关注其招标结果对市场的影响。

消息面解读

• 国内消费市场：
  • 上半年消费市场稳步恢复，预计下半年将继续保持稳中向好的趋势。
  • 若内需增速仍偏低，可能出台刺激政策以进一步推动内需。
• 外贸展望：
  • 外部需求回暖、国内经济稳中向好将继续支撑外贸发展，但增速将有所回落。
  • 疫情反弹可能影响海外供给，出口增速或较缓回落，但仍对经济形成较强支撑。
• 信用风险：
  • 蓝光发展“20蓝光CP001”本息兑付存在不确定性。
  • 中诚信国际将山东三星集团评级展望调整为负面。
  • 惠誉将招商租赁“BBB+”长期发行人违约评级列入负面评级观察名单。

操作建议

• 短期策略：
  • 资金面均衡、机构配置盘发力仍对期债形成底部支撑。
  • 基本面与政策面尚未出现明显利好，当前点位上行阻力较大。
  • 不建议追涨，建议关注地方债发行情况及7月下旬的政治局会议动向。
• 投资观点：
  • 持谨慎态度，建议暂时维持观望。

市场要闻

1. 中央支持中部地区崛起：
   • 发布新一轮支持政策，涵盖内陆高水平开放等六大方面，提出2025年基本形成内陆开放型经济新体制，2035年基本建成现代化经济体系。
2. 信用风险事件：
   • 蓝光发展、山东三星集团、招商租赁等企业出现信用风险信号，需关注其后续发展。

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2109，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2109，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • 10年期主力合约：T2109，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
• 期现价差与基差：
  • TS2109、TF2109及T2109的期现价差与基差数据反映市场对现货与期货价格的预期，需结合具体数据进行分析。

现券市场复盘

• 利率债走势：
  • 国债和国开债收益率整体上行，10年期国债收益率为2.93%，较前一日上行0.45bp。
  • 国开债10年期收益率为3.31%，较前一日上行1.01bp。
• 利差变化：
  • 10Y-2Y利差为0.43%，较前一日下降0.95bp。
  • 10Y-5Y利差为0.15%，较前一日下降0.16bp。
  • 国开-国债10Y利差为0.39%，较前一日上升0.56bp。
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差为1.17%，较前一日下降3.69bp。
  • 国债-美债10年期利差为1.62%，较前一日下降7.96bp。

货币市场动态

• 公开市场操作：
  • 昨日央行开展100亿元7天逆回购操作，利率为2.20%。
• 回购利率变化：
  • 银行间质押式回购利率有所回落，R001为2.15%，R007为2.24%，R1M为2.54%。
  • 上海银行间拆放利率（SHIBOR）R001为2.11%，R1W为2.18%，R1M为2.32%。
  • 上证所新质押式国债回购利率：GC001为2.16%，GC007为2.24%，GC028为2.29%。

数据来源

• 本报告数据来源于Wind及广发期货发展研究中心，分析内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。