20211229-广发期货-国债早报_逆回购放量跨年资金压力略缓解_期债震荡偏强_6页_456kb

期债市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年12月28日国债期货、利率债、货币市场及政策面的综合情况，重点围绕资金面、市场表现、政策动向及交易策略展开，为投资者提供市场动态和操作建议。

市场表现

• 国债期货走势：整体窄幅震荡，小幅收涨。
  • 10年期主力合约（T2203）上涨0.04%。
  • 5年期主力合约（TF2203）上涨0.015%。
  • 2年期主力合约（TS2203）上涨0.02%。
• 利率债收益率：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优。
  • 10年期国开活跃券（210215）收益率下行1bp。
  • 10年期国债活跃券（210009）收益率下行1.37bp。
  • 10年期国债新券（210017）收益率一度跌破2.8%关口，创2020年6月15日以来新低。
  • 5年期国开活跃券（210208）收益率下行2.75bp。
  • 5年期国债活跃券（210011）收益率下行1.5bp。

资金面情况

• 央行逆回购操作：央行开展2000亿逆回购操作，昨日有100亿逆回购到期，净投放1900亿元。
• 银行间质押式回购利率：隔夜利率下行近20bp，报1.5696%，创两个月新低；7天期利率下行逾12bp。
• 交易所质押式回购利率：GC003利率收报4.975%，GC004利率收报5.09%，仍偏高。
• 流动性预期：预计央行将继续呵护年底流动性，总体风险可控，需关注后续公开市场操作规模及财政存款投放。

政策面动向

• 央行行长易纲讲话要点：

  • 2022年企业贷款平均利率已低于5%，为统计以来新低。
  • 下一步将完善市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降。
  • 金融支持碳达峰碳中和是重要工作，两项专项工具预计年底前发放第一批资金。
  • 房地产市场结构性调整，有利于形成新发展模式，实现良性循环和健康发展。

• 统计工作会议重点：

  • 加快建立共同富裕统计监测体系。
  • 推进“双控”“双碳”等绿色发展统计改革。
  • 完善资产负债表编制，加强企业经济效益统计。

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2203，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2203，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • 10年期主力合约：T2203，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
• 操作建议：
  • 市场对进一步降息有期待，情绪总体较好，期债下跌风险可控。
  • 建议短期多单可继续持有，无单可暂时观望。
  • 基差持续低位，IRR策略相对收益提升；若预期转变，市场情绪转弱，可关注正向套利机会。
  • 密切跟踪稳增长政策实施效果及宽信用预期发酵情况。

期债复盘

• 现券走势：
  • 国债：
    • 2年期收益率2.47%，较前一日下降1.40BP。
    • 5年期收益率2.67%，较前一日下降0.47BP。
    • 10年期收益率2.81%，较前一日下降0.65BP。
  • 国开债：
    • 2年期收益率2.58%，较前一日持平。
    • 5年期收益率2.81%，较前一日下降2.33BP。
    • 10年期收益率3.08%，较前一日下降0.35BP。
• 利差走势：
  • 国债10Y-2Y利差：0.34%，变动+0.75BP。
  • 国债10Y-5Y利差：0.14%，变动-0.18BP。
  • 国开-国债10Y利差：0.27%，变动+0.30BP。
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差：1.40%，变动+3.06BP。

货币市场

• 公开市场操作：
  • 7天逆回购投放2000亿元，利率2.20%。
  • 昨日有100亿逆回购到期。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001报1.66%，R007报3.75%，R1M报3.18%。
  • 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：SHIBORO/N报1.62%，SHIBOR1W报2.25%，SHIBOR1M报2.43%。
  • 交易所质押式回购：GC001报3.57%，GC007报5.16%，GC028报2.93%。
• 利率变化：
  • 隔夜利率下行18.22BP，7天期利率下行1.86BP，1M期利率上行9.91BP。
  • SHIBORO/N下行16.20BP，SHIBOR1W下行6.70BP，SHIBOR1M上行0.10BP。
  • 交易所回购利率：GC001上行48.50BP，GC007上行33.50BP，GC028下行11.00BP。

总结

• 市场情绪：总体较好，期债震荡偏强，下跌风险可控。
• 资金面：央行逆回购加码，流动性有所缓解，但跨年资金仍偏紧。
• 政策导向：央行继续推动企业融资成本下降，支持“双碳”和房地产市场结构性调整。
• 交易策略：短期多单可持有，关注IRR策略及正向套利机会，密切跟踪政策与市场预期变化。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成买卖出价或询价。
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• 期市有风险，入市需谨慎。