票据增长结构恶化_社融调整增速仍降_8页_1mb

金融数据总结：2018年9月

核心内容概述

2018年9月金融数据显示，新增人民币贷款和社融规模均有所增长，但增速放缓，信贷结构恶化，整体金融数据反映出经济内生动力不足、融资需求疲弱的态势。

主要观点

• 新增人民币贷款：9月新增贷款1.38万亿元，同比增加1100亿元，但环比增长不足，显示信贷需求疲弱。信贷增长结构恶化，票据融资大幅增加，而长期贷款持续下行。
• 社融：9月社融规模增加2.21万亿元，同比微降397亿元，但因统计口径调整，实际增速有所回升。若按调整前口径计算，社融增速仍呈下行趋势，非标三项融资拖累明显，企业融资意愿较弱。
• M2：9月M2同比增速为8.3%，符合预期，主要受地方政府债券发行及居民存款增长推动，但整体仍处于低位，反映市场流动性偏紧。

关键信息

1. 新增人民币贷款

• 总量：9月新增人民币贷款1.38万亿元，1-9月累计增加13.14万亿元，同比多增1.98万亿元。
• 结构：
  • 票据融资：同比增长1764亿元，主要因票据融资低风险、便利性及银行揽储动机。
  • 部门贡献：
    • 非金融部门贷款贡献16.83%，居民部门贷款贡献1.54%。
  • 贷款期限：短期贷款同比增加，长期贷款同比减少，反映信贷结构恶化。

2. 社融规模

• 总量：9月社融增加2.21万亿元，同比微降397亿元。
• 口径调整影响：
  • 新口径下社融余额为197.30万亿元，同比增速10.59%。
  • 若按调整前口径计算，社融余额为186.49万亿元，存量增速调整为8.97%。
• 分项拉动情况：
  • 信贷拉动13.47个百分点。
  • 非标三项（委托贷款、信托贷款、未贴现票据）合计拖累37.19个百分点。
  • 地方政府债发行增加，但债券融资下行，反映融资需求疲弱。

3. M2增长

• 总量：9月M2余额为180.17万亿元，同比增速8.3%，符合预期。
• 增长原因：
  • 地方政府债券发行腾挪空间，央行货币政策转松，资金投放增加。
  • 居民户存款增长，对M2回暖形成助力。
• M2结构：
  • 活期存款贡献1.09%，定期存款贡献1.30%，个人存款贡献3.34%。
  • M0贡献持续较低，8月仅0.14%，连续五个月不足0.2%。

金融数据后期展望

• 信贷：内外需求不足，预计信贷难有明显回升动力。
• 社融：企业融资力度增强，或将对社融起到一定助力，但整体融资需求疲弱，短期仍呈下行趋势。
• M2：央行短期内仍将维持资金面稳定，预计M2不会明显下行。

关键数据对比

社融细项拉动情况（2018年9月）

• 新增人民币贷款：+13.47%
• 新增外币贷款：-2.39%
• 新增委托贷款：-12.05%
• 新增信托贷款：-17.87%
• 新增未贴现票据：-7.26%
• 企业债券融资：-8.25%
• 股票融资：-1.35%

M2细项拉动情况（2018年）

结论

2018年9月金融数据整体呈现增长乏力、结构恶化的趋势。信贷需求疲弱，票据融资占比上升，非标融资持续拖累社融增长。M2增速虽有所回升，但仍处于低位，反映经济内生动力不足，流动性偏紧。未来短期内，信贷和社融增长仍面临压力，M2可能维持稳定。