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预计社融增速8.1%—2026年2月社融前瞻总结

核心内容

广发证券银行首席分析师倪军、林虎等对2026年2月社会融资规模（社融）进行了前瞻预测，重点分析了信贷、债券及货币流动性等方面的变化趋势。

社融总量预测

• 社融存量：预计2月末达到451.1万亿元，同比增速为8.1%，环比下降0.07个百分点。
• 社融存量（扣除政府债券）：预计为353.8万亿元，同比增速为5.99%，环比上升0.05个百分点。

社融增量预测

• 社融增量：预计为2.1万亿元，同比少增0.1万亿元。
• 新增人民币贷款：预计为0.5万亿元，同比少增0.1万亿元。
• 全口径新增人民币贷款：预计为5.555万亿元，同比少增0.5万亿元。
• 非社融口径新增人民币贷款：预计为500亿元，同比少增0.3万亿元。

其他融资方式

• 新增外币贷款：预计为500亿元，同比增加781亿元。
• 新增委托贷款：预计为100亿元，同比增加292亿元。
• 新增信托贷款：预计为100亿元，同比增加430亿元。
• 新增未贴现银行承兑汇票：预计为-1,000亿元，同比少降2,000亿元。
• 企业债券融资：预计为1,400亿元，同比少增302亿元。
• 非金融企业境内股票融资：预计为200亿元，同比少增124亿元。
• 政府债券融资：预计为14,000亿元，同比少增2,939亿元。

主要观点

信贷增长趋势

• 受春节错位影响，信贷增长同比少增。
• 票据融资：2月1M票据利率月末翘尾，但月初大幅低开，银行提前收票，票据融资同比少增。
• 对公信贷：预计对公信贷需求同比持平。
• 零售贷款：因年终奖发放，提前还贷增加，零售贷款同比少增。
• 非社融新增人民币贷款：预计为500亿元，同比少增0.3万亿元。

债券融资趋势

• 政府债融资：预计2月净融资为1.4万亿元，同比少增0.3万亿元。
• 信用债融资：预计为0.14万亿元，同比少增0.03万亿元。

货币流动性预测

• M2增速：预计保持高位，约为9.0%，与权益市场流动性关系密切。
• M1增速：预计环比上升0.2个百分点至5.1%，主要因低基数效应和春节效应减弱。
• 跨境资金回流：12月以来净结汇规模创历史新高，对M2形成明显补充，1月拉动率达0.43%。
• 财政支出：预计政府债净融资保持高位，财政支出力度靠前，有助于改善企业现金流。

关键信息

• 风险提示：

  • 经济表现不及预期；
  • 金融风险超预期；
  • 财政政策力度不及预期；
  • 政策调控力度超预期。

• 数据来源：Wind、中国人民银行、广发证券发展研究中心。

• 图表说明：

  • 图1：2月1M票据利率走势；
  • 图2：政府债融资跟踪；
  • 图3：信用债融资跟踪。

团队介绍

• 倪军：广发证券银行首席分析师，SAC执证号S0260518020004，具有银行、周期、宏观和策略复合研究经验。
• 林虎：广发证券银行高级分析师，SAC执证号S0260525040004，兼具银行权益与固定收益研究经验。
• 李文洁：广发证券银行研究员，中国人民大学金融硕士，上海财经大学经济学学士。
• 王宇：广发证券银行研究员，中国人民大学应用统计硕士。
• 刘婉琴：广发证券银行研究员，北京大学经济学硕士。

报告发布信息

• 对外发布日期：2026年3月4日
• 报告原文：《预计社融增速8.1%—2026年2月社融前瞻》
• 获取方式：请访问广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）：https://research.gf.com.cn/

总结

2026年2月社融增速预计为8.1%，环比下降0.07个百分点。信贷增长受到春节错位影响，同比少增；债券融资方面，政府债和信用债净融资均同比减少。M2增速预计保持高位，M1增速有望回升。报告提示了经济、金融、财政和政策调控等方面的潜在风险。