> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 预计社融增速8.1%—2026年2月社融前瞻总结 ## 核心内容 广发证券银行首席分析师倪军、林虎等对2026年2月社会融资规模（社融）进行了前瞻预测，重点分析了信贷、债券及货币流动性等方面的变化趋势。 ### 社融总量预测 - **社融存量**：预计2月末达到451.1万亿元，同比增速为8.1%，环比下降0.07个百分点。 - **社融存量（扣除政府债券）**：预计为353.8万亿元，同比增速为5.99%，环比上升0.05个百分点。 ### 社融增量预测 - **社融增量**：预计为2.1万亿元，同比少增0.1万亿元。 - **新增人民币贷款**：预计为0.5万亿元，同比少增0.1万亿元。 - **全口径新增人民币贷款**：预计为5.555万亿元，同比少增0.5万亿元。 - **非社融口径新增人民币贷款**：预计为500亿元，同比少增0.3万亿元。 ### 其他融资方式 - **新增外币贷款**：预计为500亿元，同比增加781亿元。 - **新增委托贷款**：预计为100亿元，同比增加292亿元。 - **新增信托贷款**：预计为100亿元，同比增加430亿元。 - **新增未贴现银行承兑汇票**：预计为-1,000亿元，同比少降2,000亿元。 - **企业债券融资**：预计为1,400亿元，同比少增302亿元。 - **非金融企业境内股票融资**：预计为200亿元，同比少增124亿元。 - **政府债券融资**：预计为14,000亿元，同比少增2,939亿元。 ## 主要观点 ### 信贷增长趋势 - 受春节错位影响，信贷增长同比少增。 - **票据融资**：2月1M票据利率月末翘尾，但月初大幅低开，银行提前收票，票据融资同比少增。 - **对公信贷**：预计对公信贷需求同比持平。 - **零售贷款**：因年终奖发放，提前还贷增加，零售贷款同比少增。 - **非社融新增人民币贷款**：预计为500亿元，同比少增0.3万亿元。 ### 债券融资趋势 - **政府债融资**：预计2月净融资为1.4万亿元，同比少增0.3万亿元。 - **信用债融资**：预计为0.14万亿元，同比少增0.03万亿元。 ### 货币流动性预测 - **M2增速**：预计保持高位，约为9.0%，与权益市场流动性关系密切。 - **M1增速**：预计环比上升0.2个百分点至5.1%，主要因低基数效应和春节效应减弱。 - **跨境资金回流**：12月以来净结汇规模创历史新高，对M2形成明显补充，1月拉动率达0.43%。 - **财政支出**：预计政府债净融资保持高位，财政支出力度靠前，有助于改善企业现金流。 ## 关键信息 - **风险提示**： - 经济表现不及预期； - 金融风险超预期； - 财政政策力度不及预期； - 政策调控力度超预期。 - **数据来源**：Wind、中国人民银行、广发证券发展研究中心。 - **图表说明**： - 图1：2月1M票据利率走势； - 图2：政府债融资跟踪； - 图3：信用债融资跟踪。 ## 团队介绍 - **倪军**：广发证券银行首席分析师，SAC执证号S0260518020004，具有银行、周期、宏观和策略复合研究经验。 - **林虎**：广发证券银行高级分析师，SAC执证号S0260525040004，兼具银行权益与固定收益研究经验。 - **李文洁**：广发证券银行研究员，中国人民大学金融硕士，上海财经大学经济学学士。 - **王宇**：广发证券银行研究员，中国人民大学应用统计硕士。 - **刘婉琴**：广发证券银行研究员，北京大学经济学硕士。 ## 报告发布信息 - **对外发布日期**：2026年3月4日 - **报告原文**：《预计社融增速8.1%—2026年2月社融前瞻》 - **获取方式**：请访问广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）：https://research.gf.com.cn/ ## 总结 2026年2月社融增速预计为8.1%，环比下降0.07个百分点。信贷增长受到春节错位影响，同比少增；债券融资方面，政府债和信用债净融资均同比减少。M2增速预计保持高位，M1增速有望回升。报告提示了经济、金融、财政和政策调控等方面的潜在风险。