> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行角度看3月社融：社融增速小幅回落，信用结构仍待改善 ## 核心内容概览 2026年3月，社会融资规模（社融）新增5.23万亿元，同比少增6701亿元，但新增规模略高于万得一致预期（5.09万亿元）。社融同比增速为7.9%，较上月下降0.3个百分点，显示信用结构仍有待改善。 ## 主要观点 - **社融增速小幅回落**：整体社融增速有所放缓，但信贷与政府债的同比少增成为主要拖累因素。 - **信贷结构持续疲软**：居民贷款意愿较低，企业贷款中短期贷款增加，但中长期贷款减少，显示经济复苏动力不足。 - **债券融资有所回升**：企业债和股票融资同比提升，但政府债发行同比减少。 - **存款增长趋势**：人民币存款同比多增，但居民与企业存款同比少增，财政存款同比小幅减少。 - **银行股投资逻辑转变**：从“顺周期”转向“弱周期”，高股息银行股具备持续吸引力。 ## 关键信息 ### 一、社融情况 - **新增规模**：2026年3月社融新增5.23万亿元，同比少增6701亿元。 - **同比增速**：累计新增社融同比增速为7.9%，较上月下降0.3个百分点。 - **主要拖累**：人民币贷款、政府债与未贴现银行承兑汇票同比少增。 ### 二、信贷情况 - **新增贷款**：3月人民币贷款新增3.15万亿元，同比少增6708亿元。 - **信贷余额增长**：信贷余额同比增长5.7%，增速较上月下降0.3个百分点。 - **信贷结构**： - 居民贷款同比少增4944亿元，其中短贷与中长贷分别少增2885亿元和2094亿元。 - 企业贷款同比少增1800亿元，其中短贷同比略多增400亿元，中长贷同比少增2300亿元。 - 票据融资同比少减75亿元。 - 非银信贷减少1693亿元，较去年同期增加9亿元。 ### 三、流动性与存款情况 - **M1与M2增速**：3月M1同比增长5.1%，M2同比增长8.5%，均环比下降。 - **剪刀差**：M2-M1剪刀差为3.4%，较上月上升0.3个百分点。 - **存款增长**： - 人民币存款新增4.47万亿元，同比多增2200亿元。 - 居民存款新增2.44万亿元，同比少增6500亿元。 - 企业存款新增2.72万亿元，同比少增1155亿元。 - 财政存款减少0.74万亿元，同比减少316亿元。 - 非银存款减少0.81万亿元，同比减少6010亿元。 ### 四、银行投资建议 - **投资逻辑转变**：银行股从“顺周期”向“弱周期”转变，高股息特性在经济平淡期更具吸引力。 - **投资主线**： - **区域银行**：重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、沪农等具有区域优势的城农商行。 - **高股息银行**：重点推荐六大行（如农行、建行、工行）及股份行中的招商、兴业、中信等。 ## 风险提示 - **经济下滑超预期**：可能影响信贷需求及社融规模。 - **经济恢复不及预期**：可能导致银行资产质量恶化。 - **数据更新不及时**：可能影响投资决策的准确性。