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中东供应风险持续积累，市场支撑仍偏强

核心内容

当前燃料油市场受到中东地区地缘政治冲突的影响，供应端风险持续积累，市场结构呈现强势运行态势。尽管供应紧张，但市场支撑仍偏强，主要来源于需求端的潜在驱动以及俄罗斯炼厂逐步恢复生产。

主要观点

供应端风险

• 霍尔木兹海峡通航受阻：由于地缘冲突，海峡通行船只数量维持低位，影响了全球原油运输。
• 中东能源设施受损：多个炼厂和码头暂停运营，进一步收紧了燃料油供应。
• 俄罗斯炼厂恢复：俄罗斯多家炼厂因袭击处于检修状态，预计3月中下旬逐步恢复，将增加燃料油供应。

需求端驱动

• 天然气供应收紧：埃及、巴基斯坦等国可能增加对燃料油的采购。
• 船舶绕行增加：中东局势导致更多船舶绕行，增加了燃油消耗和加注需求。
• 港口转移需求：部分加注需求从中东转移到新加坡等亚太港口，进一步收紧市场基本面。

关键信息

• 价格表现：
  • 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌 0.4%，报 4771 元/吨。
  • INE 低硫燃料油期货主力合约日盘收涨 0.09%，报 5641 元/吨。
• 市场结构：
  • 高低硫燃料油市场基本面趋于收紧，市场结构强势运行。
• 市场波动：
  • 短期内市场波动较大，建议投资者以观望为主。

风险提示

• 地缘冲突：局势持续紧张，可能进一步影响供应。
• 油价波动：国际油价的大幅波动可能对燃料油市场产生影响。
• 政策变化：包括关税、制裁等政策变化可能带来不确定性。
• 炼厂意外检修：炼厂意外停运可能加剧供应紧张。
• 炼厂政策调整：炼厂政策变化可能影响市场供需。

图表概览

• 图1-图6：展示新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格、近月月差等关键指标。
• 图7-图18：展示上海期货交易所和INE燃料油期货主力合约、指数合约、近月合约价格及成交持仓量。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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