20260915-华泰期货-新能源及有色金属日报_加息预期持续增加_铜价承压偏弱_9页_1mb

铜价分析总结（2026年9月14日）

核心内容概述

2026年9月14日，铜价受多重因素影响，整体呈现承压偏弱态势。市场对加息预期的持续增强，叠加宏观政策不确定性，导致铜价冲高回落。同时，矿端供应紧张、冶炼利润承压、进口窗口短暂打开但到货兑现有限，进一步限制了铜价上涨空间。国内消费端仍处观望状态，终端需求尚未全面启动，铜价若维持高位震荡，下游采购仍以刚需为主；若进一步回调，或带动更多企业点价成交。

市场行情

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年9月14日收盘于107840元/吨，较前一交易日下跌1.06%；夜盘收于106920元/吨，较昨日午后收盘下跌1.17%。
• 合约价差：沪铜当月合约与连三合约价差为-710元/吨，较前一日收窄。
• 库存变化：国内主流电解铜社会库存为9.03万吨，周环比累库0.28万吨；SHFE仓单减少993吨至21847吨；LME库存小幅增加至234475吨。

现货情况

• SMM 1#电解铜：现货对沪铜2609合约报价贴水100元/吨至升水80元/吨，均价贴水10元/吨，较前一日下行75元/吨。
• 区域现货市场：上海升水大幅回落，山东、华北转为贴水，广东升水相对坚挺，反映不同区域终端需求冷热不均。
• 进口盈利：当前进口盈利为460-730元/吨，预计短期小幅贴水，明日有望修复。

重要资讯

宏观因素

• 美国国债收益率：10年期美债收益率突破5%关口，创2023年以来新高，引发全球债市承压。
• 美联储加息预期：多家机构上调年末美债收益率预测，高盛上调至4.75%，道明证券同样上调至4.75%。
• 地缘政治：特朗普称对与伊朗谈判持“开放”态度，但伊朗表示不希望与美国政府进行谈判。

矿端供应

• 铜精矿加工费（TC/RCs）：中国进口铜精矿TC持续走弱，上周下降11美元/吨和1.1美分/磅。
• 冶炼厂采购：第四季度装船的4万吨铜精矿成交TC为-225美元/吨，11月装船的2万吨标准铜精矿和2万吨超标铜精矿分别以-233美元/吨和-198美元/吨成交。
• 全球铜矿产量：2026年上半年全球铜矿产量同比下降1.1%，铜精矿产量同比下降2.6%。

库存与市场结构

• 全球铜库存：LME、COMEX、SHFE三地合计库存达105.68万吨，同比增加近50万吨，其中COMEX库存占主导。
• 区域库存：国内社会库存9.03万吨，周环比累库；保税区库存未提及，但整体库存处于区域错配状态。

策略建议

铜价策略

• 总体策略：谨慎偏多，建议在10.2万元/吨下方逢低买入套保，不建议博取加息后的下跌行情。
• 卖出套保：有卖出套保需求的企业可在11万元/吨附近进行操作。

套利与期权

• 套利：暂缓。
• 期权：建议卖出看跌。

风险提示

1. 旺季需求不及预期：终端消费尚未全面启动，需警惕“金九”旺季预期落空。
2. 流动性踩踏风险：市场波动可能加剧，需关注流动性变化对价格的影响。

图表说明

• 图1：TC价格：显示铜精矿加工费持续走弱。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价：反映现货市场对期货合约的升贴水情况。
• 图3：精废价差：显示精铜与废铜价差变化，反映再生铜市场动态。
• 图4：铜品种进口盈亏：进口盈利有限，市场预期修复。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量：持仓量与成交量变化显示市场情绪。
• 图6：沪铜当月合约与连三合约价差：价差变化反映市场对远期合约的预期。
• 图7：LME电解铜库存总计：库存数据反映全球市场供需状况。
• 图8：SHFE电解铜仓单：显示国内期货市场库存变化。
• 图9：国内社会库存：反映国内铜市场库存动态。
• 图10：保税区库存：未提供具体数据，但库存结构影响市场供需。
• 表1：铜价格与基差数据：提供现货价格、库存及仓单等详细数据对比。

本期分析研究员

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系人

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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