20230811-东吴证券-分众传媒-002027.SZ-2023Q2业绩中报点评_点位持续扩张_消费类客户占比历史新高_3页_462kb

分众传媒公司点评报告总结

• 报告信息：分众传媒（002027），东吴证券研究所，2023年8月11日，证券分析师张良卫、张家琦。
• 股价与市净率：收盘价74.2元，市净率7.08倍，总市值约107.16亿百万元。
• 投资评级：东吴证券维持“买入”评级，基于公司业绩恢复及核心竞争力增强。

业绩表现

• Q2业绩超预期：2023Q2实现营收294亿元，同比增长537%；净利润129亿元，同比增长1718%。
• H1营收实现增长：总额513亿元，同比增长152%，占比93%。其中日用消费品广告占比57%（份额提升），同比增速325%；交通及娱乐类广告实现高速增长，增速均超28%。

业务扩张与刊例价调整

• 点位扩张稳健：截至7月末，国内点位增长5%，其中电梯电视增幅88%，海外增幅显著，为全球增长注入动力。
• 刊挂率恢复提供提价基础：结合“618”期间高饱和刊挂率，于2023年7月起全线媒体刊例价上调10%，预计未来单屏成本可控，业务具有较强的杠杆属性。

技术布局与未来增长驱动

• AI营销能力提升：企业已部署营销大模型，AI应用于创意生成、策略优化、互联网客户交互，有望提振广告市场活跃度。
• 客户结构优化：刚需日用消费品广告稳定，提高了整体抗周期能力，预计业绩波动减小。

盈利预测

• EPS预测：2023-2025年盈利预测EPS分别为0.35元/0.43元/0.49元（维持）。
• 估值：2023PE参考价为46倍，2025年PE降至17倍，估值稳步下行但恢复趋势明显。

风险提示

• 经济恢复不及预期：可能导致业绩调整，具体为潜在下修空间15%-21%。
• 行业竞争加剧、市场化下滑偏好等背景均纳入风险考量。

量化与定性指标显示公司恢复轨迹明确，从高增速广告量回归结构性增长，AI与点位扩张双轮驱动为中长期景气奠定基础。