20251220-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪出栏均重升逾130公斤_11月主要宠物食品品牌数据靓丽_41页_6mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月15日至12月19日期间农业板块及主要农产品价格走势，同时涵盖了生猪、肉鸡、宠物食品等行业的表现，并预测了2025/26年度全球及中国玉米、大豆、小麦等初级农产品供需情况。此外，还讨论了肉牛价格可能在2026年上半年加速上涨的趋势，并对农业板块的估值及投资建议进行了分析。

主要观点

生猪行业

1. 生猪价格下跌：本周全国生猪价格为11.53元/公斤，周环比下跌0.8%。
2. 出栏均重上升：生猪出栏均重升至130.18公斤，较2023年、2024年同期分别增加6.54公斤、2.42公斤。
3. 大体重猪占比增加：150公斤以上生猪出栏占比升至7.34%，周环比增加0.44个百分点。
4. 行业持续亏损：
   • 自繁自养连续13周亏损，本周头均亏损130.9元；
   • 仔猪销售继续亏损；
   • 外购仔猪育肥已连续亏损5个月，本周头均亏损238.2元。
5. 产能去化提速：10月末全国能繁母猪存栏降至3990万头，月环比减少1.1%。
6. 估值处于低位：猪企估值多处于历史低位，推荐关注牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份等。

白羽鸡与黄羽鸡

1. 白羽鸡产品价格上涨：本周白羽鸡产品价格升至9,100元/吨，周环比上涨1.1%，同比下跌2.7%。
2. 黄羽鸡价格涨跌互现：
   • 三黄鸡均价15.65元/公斤，周环比下跌0.3%，同比下跌9.2%；
   • 青脚麻鸡均价5.9元/斤，周环比上涨5.4%，同比上涨22.9%。
3. 种鸡存栏高位：在产祖代种鸡存栏量为131.88万套，父母代种鸡存栏量为2168.89万套，均处于2019年以来同期高位。

宠物食品行业

1. 核心品牌电商数据亮眼：
   • 乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特销售额同比分别上涨11%、54.8%；
   • 中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal销售额同比分别上涨45.5%、26.8%、19.6%；
   • 皇家、蓝氏、诚实一口、鲜朗、渴望销售额同比分别上涨26.8%、40.3%、74.4%、115.7%、28.7%。
2. 部分品牌表现不佳：佩蒂旗下品牌爵宴销售额同比下跌24.7%；冠能、凯锐思、疯狂小狗、阿飞和巴弟、比瑞吉销售额同比分别下跌29.6%、13.2%、13.4%、39.9%。

关键信息

全球农产品供需预测（2025/26年度）

中国农产品供需预测（2025/26年度）

行业表现

农业板块走势

• 2025年初至今，农业板块上涨17.34%，跑赢沪深300指数1.15个百分点。
• 本周农业板块上涨0.87%，而沪深300下跌0.28%。
• 农业板块各子板块涨幅从高到低依次为：动物保健Ⅱ（+45.8%）、农产品加工（+21.5%）、渔业（+17.7%）、养殖业（+13.5%）、饲料（+8.7%）、种植业（+7.1%）。

估值分析

• 2025年12月19日，农业板块绝对PE为25.38倍，绝对PB为2.85倍；
• 相对中小板PE为0.62倍，PB为1.01倍；
• 相对沪深300PE为1.82倍，PB为1.85倍；
• 历史均值方面，农业板块绝对PE为109.72倍，绝对PB为3.56倍；
• 农业板块估值处于历史低位，建议继续关注生猪养殖板块。

牛产业链预测

• 肉牛价格有望加速上涨：2026年上半年肉牛价格将开始加速上行，预计持续至2028年。
• 原因：2020-2023年新冠疫情导致消费需求下降，供给过快增长，造成肉牛价格滞涨；2023年牛肉价格大跌后，能繁母牛持续去化，为牛价上涨奠定基础。

风险提示

• 疫情失控；
• 猪价上涨晚于预期；
• 牛价上涨晚于预期。

结论

整体来看，农业板块表现优于沪深300，生猪养殖行业持续亏损，但出栏均重上升；白羽鸡价格上升，黄羽鸡涨跌互现；宠物食品品牌电商数据表现分化，部分品牌增长显著，而部分品牌出现下滑；全球玉米、大豆库消比下降，小麦库消比上升。随着行业去产能和供需变化，未来猪价和牛价有上涨可能，建议关注相关产业链。