20230424-国投安信期货-菜系周报_供大于求未改_价格寻底_6页_2mb

文档总结：供大于求未改，价格寻底

核心内容概述

当前菜系市场（包括菜油与菜粕）整体处于供大于求的状态，价格持续承压，尚未出现明显的供需再平衡迹象。市场的主要矛盾集中在供给端的持续宽松与需求端的相对疲软之间，导致价格在低位震荡，缺乏明确趋势。

主要观点

1. 欧洲市场

• 黑海地区葵花油价格已降至两年多以来的最低水平。
• 葵花油与其它竞品油脂（如菜油）的价差仍处于较深贴水状态，表明供给端压力未缓解，需求端也未出现明显提振。
• 23/24年度俄乌葵花籽产量持续增长，阿根廷同样保持增产趋势，葵花油出口主要面向亚洲市场，尤其是印度和中国。
• 国内菜油与葵花油均处于主产国增产后输出供给压力的阶段，需持续关注俄罗斯、欧盟和乌克兰的出口量。

2. 加拿大市场

• 农户未销售的当年剩余产量约为28%，去年同期为1136万吨，未销售占比为18%。
• 今年农户销售进度较慢，商业库存接近2019年同期水平（113万吨）。
• 周度出口数据完成本年840万吨目标的74%，出口进度略慢。
• 国内压榨节奏稳定，高于五年均值681万吨。

3. 国内市场

• 上周沿海油厂开机率维持在30%附近，预计下周因假期因素将大幅下降至4%。
• 油厂与华东地区菜油库存小幅增加，菜粕与颗粒粕库存小幅下滑。
• 豆菜粕高价差促使菜粕在猪禽饲料中使用增加，水产饲料消费随气温上升稳步增长。
• 国内菜籽进口量高企，二季度影响持续，菜粕与菜油均面临大供给压力，替代效应限制其单边走势。

关键信息

4. 菜系策略

• 国内菜籽系市场仍处于供需再平衡过程中。
• 未来两个月需消化海外菜籽到港压力，国产菜籽5月上市，供给端保持宽松预期。
• 全球市场看好中国需求复苏，但菜油与菜粕仍面临竞品替代消费问题。
• 外盘关注点在于新季作物的播种情况，中国需求与买兴是短期市场焦点。
• 国内港口油籽船陆续放行，对现货与近月基差支撑因素消退，大供应的现实成为近远月共同利空。

现货与期货行情

5. 期货行情

• 菜粕：
  • RM305.CZC收盘价为2882，近5日下跌67，跌幅2.27%；近20日涨幅3.82%。
  • RM309.CZC收盘价为2853，近5日下跌38，跌幅1.31%；近20日涨幅0.78%。
• 菜油：
  • 01305.CZC收盘价为8380，近5日下跌250，跌幅2.90%；近20日涨幅0.99%。
  • 01309.CZC收盘价为8226，近5日下跌279，跌幅3.28%；近20日跌幅1.34%。
• 国外行情：
  • 加元兑人民币汇率为5.0947，近5日下跌0.04，跌幅0.86%；近20日涨幅1.11%。
  • 欧元兑人民币汇率为7.5853，近5日上涨0.07，涨幅0.87%；近20日涨幅2.07%。
  • 加籽与欧籽期货价格波动较大，市场情绪偏空。

6. 现货行情

• 菜粕均价为2975，近5日下跌170，跌幅5.41%；近20日涨幅3.48%。
• 菜油均价为8490，近5日下跌370，跌幅4.18%；近20日跌幅1.74%。

国内压榨与库存情况

• 开机率：全国菜籽开机率维持在30%附近，预计因假期因素下周将降至4%。
• 库存：
  • 油厂菜粕库存小幅下滑，华东颗粒粕库存也有所减少。
  • 沿海与华东地区菜油库存小幅增加，显示市场供应压力仍存。

操作评级与趋势判断

• 菜粕：
  • RM305.CZC：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）
  • RM309.CZC：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）
• 菜油：
  • 01305.CZC：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）
  • 01309.CZC：★★☆（持空，趋势性下跌明确，行情正在盘面发酵）

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