20211024-东北证券-光线传媒-300251.SZ-定档推迟影响业绩表现_关注产品上映进展_7页_1010kb

光线传媒（300251）公司点评报告总结

核心内容

光线传媒在2021年Q3业绩表现有所波动，主要受到暑期档电影定档推迟的影响，导致营收增长放缓，但归母净利润实现显著增长。公司整体费用控制良好，投资收益和联营企业表现改善，为未来业绩增长提供支撑。

主要观点

• 业绩表现：2021年Q3实现营收2.23亿元，同比增长0.55%；归母净利润6831万元，同比增长58.32%；扣非净利润794.5万元，同比下降72.92%。
• 毛利率下降：Q3毛利率为-4.62%，同比下降39.02个百分点，环比下降64.53个百分点，主要由于电影上映数量减少。
• 费用控制良好：销售费用同比增长239.19%，但管理费用同比下降23.9%，研发费用同比增长50.21%，财务净收入1723万元。
• 投资收益提升：前三季度投资收益总额达1.97亿元，同比增长675.32%，主要得益于联营企业利润回升。
• 信用减值改善：Q3信用减值损失转回594万元，连续三个季度坏账计提准备减少，显示行业边际修复。
• Q4影片储备丰富：公司已定档贺岁片《一年之痒》，并有多部待播影片，建议关注后续上映及表现。

关键信息

业绩回顾

• 2021年Q1-Q3营收：9.78亿元，同比增长103.41%
• 2021年Q1-Q3归母净利润：5.53亿元，同比增长767.66%
• 2021年Q1-Q3扣非净利润：4.65亿元，同比增长2779.6%

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为8.60亿元、10.98亿元、12.99亿元，同比增长分别为195.62%、27.58%、18.32%
• 每股收益（EPS）：0.29元、0.37元、0.44元
• 市盈率（PE）：32倍、25倍、21倍
• 维持“买入”评级：基于未来业绩增长潜力及投资收益改善

财务指标（单位：百万元）

财务摘要

• 货币资金：从1,925增加至4,840
• 应收款项：从635减少至534
• 存货：从939增加至1,487
• 流动资产合计：从3,939增加至7,604
• 长期投资净额：从4,862增加至5,012
• 负债合计：从777增加至1,328
• 归属于母公司股东权益合计：从9,008增加至12,265

现金流量表

• 经营活动净现金流量：从-14增加至933
• 投资活动净现金流量：从288减少至185
• 企业自由现金流：从950增加至1,179

风险提示

• 电影上线进度不及预期
• 行业监管趋严

后续关注点

• Q4影片上映情况及市场表现
• 投资收益持续性
• 信用减值改善趋势是否延续

相关报告

• 《光线传媒（300251）：2021Q2业绩稳步恢复，关注国庆档影片表现》
• 《2021年中期策略：板块行情靠后，传媒的机会在哪里？》

分析师信息

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，具有4年证券研究从业经历
• 章驰：东北证券传媒行业研究助理，2021年加入东北证券

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准

股票数据

• 6个月目标价：11.33元
• 收盘价：9.30元
• 12个月股价区间：8.68~14.18元
• 总市值：27,282.56百万元
• 总股本：2,934百万股
• 日均成交量：15百万股