20220428-东北证券-光线传媒-300251.SZ-核心业务经营稳健_静待重点项目上映期到来_7页_1mb

光线传媒公司点评报告总结

核心内容

光线传媒（300251）于2022年4月28日发布了2022年第一季度业绩报告。报告指出，公司核心业务经营稳健，但受投资收益拖累，净利润出现大幅下滑。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年Q1实现营收4.41亿元，同比增长83.94%。
  • 归母净利润为7458.94万元，同比下降62.41%；扣非净利润为4289.41万元，同比下降77.82%。
  • 净利润下滑主要由于公司持有部分基金的市值回撤，导致投资收益为-3440万元，同比下降124.93%。

• 业务发展：

  • 公司在2022年Q1取得票房约12.04亿元，其中主投项目《狙击手》和《十年一品温如言》贡献了约7.67亿元票房。
  • 2022年预计上映17部电影，其中主投项目11部，主要集中在下半年，包括《我们的样子像极了爱情》《深海》《茶啊二中》《冲出地球》《大雨》等。
  • 动画电影数量或创历年新高，剧集方面也与多个视频平台达成合作。

• 财务状况：

  • 2022年Q1毛利率为25.38%，同比下降4.65个百分点。
  • 销售费用小幅上升，管理费用、研发费用下降，财务费用为收入530万元，主要因银行理财增加导致利息收入减少。
  • 总费用率降至3.55%，同比下降1.56个百分点。
  • 存货较2021年末增长8.89%，应收账款增长45.29%，但整体仍处于较低水平。

• 投资建议：

  • 预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.66亿元、10.66亿元、13.66亿元，分别同比增长345.81%、39.14%、28.18%。
  • EPS分别为0.26元、0.36元、0.47元，对应PE分别为25倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场表现：

  • 当前收盘价为6.56元，6个月目标价为11.33元。
  • 12个月股价区间为6.51~13.01元。
  • 总市值为192.44亿元。

• 财务预测：

  • 2022年营业收入预计为22.52亿元，同比增长92.84%。
  • 归母净利润预计为7.66亿元，2023年和2024年分别增长39.14%和28.18%。
  • 毛利率预计从2021年的38.3%提升至2024年的48.5%。

• 财务指标：

  • 2022年P/E为25.31倍，P/B为1.88倍，P/S为8.61倍。
  • 净资产收益率（ROE）预计从2021年的-3.3%提升至2024年的10.7%。

风险提示

• 疫情复苏不及预期
• 电影上线进度不及预期
• 行业监管趋严

结论

光线传媒在2022年Q1核心业务表现稳健，但受投资收益拖累导致净利润下降。公司拥有丰富的影视储备，预计下半年将带来较大业绩增量。财务费用控制优化，费用率持续下降。未来三年业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。