20260706-宁证期货-铜_宏观情绪修复_铜价高位拉锯_6页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

本报告对近期铜市场的走势进行了全面分析，涵盖宏观情绪、供需变化、库存动态及未来展望等多个方面。整体来看，铜价在上周呈现高位拉锯走势，受宏观情绪修复及供应端紧缺影响，价格有所回升，但需求端疲软仍制约上涨空间。

主要观点

1. 宏观情绪修复

• 美国非农数据不及预期：6月非农新增就业人数仅为5.7万人，远低于市场预期，导致市场对美联储年内加息预期降温。
• 美元指数回落：美元走弱缓解了对有色金属板块的压制，为铜价提供支撑。
• 预期短期高位震荡：宏观压制阶段性缓解，铜价预计维持高位区间震荡。

2. 供应端持续紧张

• 铜精矿TC进一步下探：TC（加工费）进入历史极端负值，显示供应端压力显著。
• AMSA改用指数联动定价：智利矿企首次放弃固定加工费模式，采用保底指数联动定价，对现货定价体系产生实质性冲击。
• 国内电解铜产量维持稳定：但库存持续去库，显示市场供应偏紧。

3. 需求端表现分化

• 下游畏高情绪浓厚：铜价反弹后，下游追高意愿减弱，铜材开工率有涨有跌。
• 铜材价格与产能利用率波动：铜材价格小幅上涨，但产能利用率有所下降，反映需求疲软。

4. 库存格局分化

• LME铜库存下降：降至31.89万吨，显示市场去库趋势。
• COMEX铜库存上升：增至66.87万短吨，显示美国市场累库。
• 全球库存“非美去库、美国累库”格局延续：反映市场供需结构的变化。

关键信息汇总

1. 价格变化

2. 市场动态

• 沪铜与伦铜走势：沪铜与伦铜价格均出现反弹，但涨幅有限。
• 沪伦比波动：沪伦比（未剔除汇率）出现明显波动，显示两地市场联动性增强。
• 库存变化：
  • LME铜库存：-5.22%（下降17,575吨）
  • SHFE铜库存：-9.62%（下降13,055吨）
  • COMEX铜库存：+0.89%（增加5,889短吨）

3. 影响因素

• 关注因素：美国关税政策走向、美国最新经济数据。
• 政策不确定性：美国关税政策仍对市场构成一定压力。
• 市场情绪：非农数据降温后，市场情绪有所修复，铜价获得短期支撑。

未来展望

• 短期走势：预计铜价将维持高位震荡，受宏观情绪与库存变化影响。
• 支撑因素：矿端TC负值、国内持续去库。
• 压制因素：消费淡季需求疲软、关税政策不确定性。
• 关键变量：需密切关注美国经济数据及关税政策的后续发展。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需基于个人风险承受能力，谨慎操作。
• 信息来源于公开资料，可能存在误差或延迟，不保证准确性、完整性或及时性。