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铜市场周报总结（2026年02月24日）

一、市场回顾与展望

核心内容

• 市场情绪：受多重因素影响，市场情绪较为谨慎，主要体现在美伊谈判、美国最高法院裁定特朗普关税政策非法、以及美联储政策路径的不确定性。
• 外盘表现：春节假期内盘休市，外盘铜价格小幅上涨，LME铜上涨0.33%，COMEX铜上涨1.29%。
• 国内表现：沪铜价格本周微涨0.65%，但升贴水大幅下滑120%，显示市场对铜价的预期有所调整。
• 库存变化：国内社会库存节前明显累库，节后伦铜及SHFE铜库存也出现大幅上升，库存压力增加。

主要观点

• 短期内铜价预计维持震荡格局，主要受宏观情绪影响。
• 节后下游加工企业复工将带来现货需求的逐步恢复，但实际需求复苏力度仍需观察。
• 库存去化节奏及下游复工情况将是下一阶段市场走势的关键变量。

关键信息

• 关注因素：美国关税政策变动、节后需求复苏。
• 市场展望：需等待节后需求破局信号，以判断铜价走势。

二、本周基本面数据周度变化

三、供应情况分析

核心内容

• 铜精矿价格：TC价小幅下降，显示铜精矿供应紧张有所缓解，但整体仍处于高位。
• 粗铜加工均价：维持稳定，未出现明显波动。
• 铜精矿港口库存：小幅下降，显示供应端逐步改善。
• 国内电解铜产量：12月同比增长11.9%，供应端整体保持稳定。

关键信息

• 铜精矿供应紧张的长期叙事依然支撑铜价底部。
• 废铜价格与电解铜价差缩小，可能影响废铜回收利用的经济性。

四、需求情况分析

核心内容

• 电解铜升贴水：节后升贴水下降，显示市场对铜价的预期有所下调。
• 铜材价格：整体维持稳定，但未出现明显上涨。
• 铜材产能利用率：略有提升，显示行业产能逐步释放。
• 精铜杆成交量：小幅上升，显示下游需求有所回暖。

主要观点

• 节后下游加工企业复工带动现货需求逐步回升，但实际需求复苏仍需时间验证。
• 铜材价格与产能利用率的改善表明市场对铜的需求有逐步恢复的迹象。

关键信息

• 铜材价格与产能利用率的改善显示需求端有积极信号。
• 精铜杆成交量小幅上升，表明部分下游行业开始恢复生产。

五、库存情况分析

核心内容

• 电解铜现货库存：节后库存明显上升，显示市场供应压力加大。
• 三大交易所库存：SHFE和LME库存均出现显著增长，COMEX库存小幅上升。

主要观点

• 库存压力增加可能对铜价形成短期压制。
• 库存去化节奏将影响市场供需关系，是后续铜价走势的重要参考。

关键信息

• 国内社会库存节前明显累库，节后库存持续上升。
• 交易所库存增加表明市场参与者对铜价持观望态度。

六、免责声明

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报告撰写人：曹宝琴
投资咨询从业资格号：Z0012851
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