20180827-上海证券-太平鸟-603877.SH-业绩稳健_下半年拓店发力_4页_723kb

太平鸟2018年半年度业绩分析总结

核心内容概览

太平鸟（PEACEBIRD）在2018年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入同比增长12.41%，归属于上市公司的净利润同比增长115.31%，显示出公司在市场中的较强盈利能力。公司通过多品牌协同策略，覆盖不同消费群体，并对线下门店结构进行优化，同时加快了电商渠道的发展。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年为31.69亿元，同比增长12.41%。
• 净利润：归属于上市公司的净利润为1.97亿元，同比增长115.31%；扣非净利润为0.74亿元，同比增长748.62%。
• 每股收益：基本每股收益为0.42元。
• 净资产收益率：加权平均净资产收益率为5.75%。

2. 收入结构

• PEACEBIRD女装：营收11.31亿元，同比增长5.90%。
• PEACEBIRD男装：营收11.39亿元，同比增长20.06%。
• 乐町女装：营收3.72亿元，同比减少8.23%。
• MiniPeace童装：营收3.80亿元，同比增长35.15%。
• 培育品牌：MATERIAL GIR、贝甜童装和太平鸟巢合计营收1.00亿元，同比增长28.27%。

3. 费用与毛利率

• 三费合计：销售费率37.90%、管理费率9.49%、财务费率0.26%，合计47.65%，较去年同期下降0.39个百分点。
• 毛利率：55.77%，较去年同期微降0.39个百分点，主要由于培育品牌增加。

4. 渠道发展

• 线下门店：上半年净开门店56家，线下门店总数达4307家，同比增长2.57%。
• 电商渠道：线上营收同比增长23.60%，显示公司电商发展势头良好。

5. 库存管理

• 存货面价值：16.74亿元，同比增长8.89%。
• 存货周转天数：下降至225天，库存结构优化显著。
• 存货跌价准备：由1.73亿元下降至1.24亿元，降幅为28.32%。

6. 投资建议

• 评级：未来六个月给予“谨慎增持”评级。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.36元、1.75元和2.07元，PE分别为16.10倍、12.49倍和10.55倍。

关键信息

股票表现

• 报告日股价：21.89元。
• 12个月A股价格区间：22.10元。
• 流通市值：44.82亿元。
• 每股净资产：6.6497元。
• PBR(X)：3.29倍。

主要股东

• 太平鸟集团有限公司：持股47.69%。
• PROVEN SUCCESS：持股10.92%。
• 陈红朝：持股10.21%。
• INVESTMENTS LIMITED：持股未披露。

财务预测与估值（单位：亿元）

财务比率分析

投资评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持。
• 谨慎增持：表示股价表现将强于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业基本面和估值预期。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经许可不得转载或引用。

分析师承诺

分析师虞婕雯承诺其研究观点独立、客观，且与薪酬无直接或间接关联。