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公司报告 | 半年报点评：高测股份业绩超预期，维持“买入”评级

核心要点

• 业绩表现: 2023年上半年实现营收2521亿（+888%），归母净利润714亿（+20127%），扣非归母净利润692亿（+1974%）。毛利率达46.76%（同比+8.09pct），净利率22.89%（同比+5.79pct）。
• 业务拆分:
  • 光伏切割设备：营收808亿（+4423%），在手订单2770亿（+13554%）；
  • 金刚线：营收690亿（+11169%），产能9000万公里（Q4新增4000万公里）；
  • 硅片加工服务：营收840亿（+17067%），产能38GW（“建湖二期”Q3投产）；
  • 创新业务：营收107亿（+4081%），拓展半导体、磁材切割设备领域。
• 技术优势：GC700X设备模块化升级，30μm金刚线技术行业首发，半导体碳化硅切片机量产。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1400亿、1707亿、2289亿，对应PE为1114倍、913倍、681倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 硅片设备市场竞争加剧；
• 切片代工份额下降；
• 硅片价格可能下行。

财务摘要

|            | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|------------|------|------|-------|-------|-------|
| 营收（亿元）| 15.66 |60.34 |56.71  |72.37  |107.38 |
| 增长率      |   109% | 964% | 27%   | 25%   | 48%   |
| 净利润（亿元）| 0.17 |  6.97| 11.40 |16.17 |22.89  |
| YE（元）    | 0.05 |  1.23| 3.41  |4.68  |6.75   |
| PE          | -    | 90x  | 111x  |91x    |68x    |

分析师声明

本报告基于可靠公开资料，由执业分析师撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。