2018-银行行业专题研究_从基金持仓看银行股_2Q18持仓持续走低_政策与低估值共振可期_10页-1mb

银行股投资分析总结（2Q18）

核心内容

本报告分析了2018年第二季度银行股的机构持仓情况，指出机构对银行板块的持仓比例持续下降，但该板块的估值水平较低，存在修复空间。报告认为，机构持仓比例下降并非源于基本面恶化，而是市场对经济前景的悲观预期所致。随着政策调整和外部风险缓解，银行股可能迎来估值修复机会。

主要观点

• 机构持仓比例持续下降：
  偏股主动型基金重仓银行板块占比自4Q17、1Q18、2Q18连续三个季度下降，截至2Q18为4.16%，环比下降1.9个百分点，降幅在各板块中最大。
  机构持仓集中于招行、工行、农行、建行和宁波银行，其中招行占比最高，达34.5%。
  板块整体走弱，机构持仓更集中，前五家银行合计占比达78.1%。

• 低估值银行受青睐：
  民生银行在2Q18机构持仓市值提升超45%，因其估值较低，安全边际较高。
  上海、贵阳等业绩确定性较高的银行，机构持仓市值变化也相对积极。
  部分银行如华夏、北京、平安银行因盈利表现或转型成效不达预期，机构大幅减仓。

• 投资建议：
  银行板块有望受益于政策调整，市场对经济的悲观预期可能被修正。
  银行估值仍处于低位，PB（If）仅0.98倍，8月MSCI纳入A股比例提升或带来估值修复。
  推荐四大行（工行、建行、农行、中行）及零售银行龙头（招行、宁行、上行）。

关键信息

• 机构持仓变化：
  2Q18机构重仓银行板块市值总计约272亿，环比下降34%。
  民生银行持仓市值环比提升45.8%，而华夏、北京、平安银行分别下降84%、73%、65%。
  招商银行、宁波银行、上海银行等个股持仓市值变化相对积极。

• 估值与基本面：
  银行股当前估值仍不高，PB（If）为0.98倍。
  国有大行ROE持续向好，负债端优势显著，资产质量优于同业。
  招商银行和宁波银行具有高ROE和优秀基本面，值得重点关注。
  上海银行具备业绩弹性，未来增长潜力较大。

• 政策与市场环境：
  理财细则落地，消除了监管不确定性，有利于银行股表现。
  下半年流动性可能偏宽松，市场利率下行，缓解银行负债端压力。
  8月MSCI纳入A股比例提升，或将推动银行股估值修复。

风险提示

• 国内经济下行超预期可能导致银行资产质量显著恶化。
• 中美贸易摩擦升级等外部风险因素可能影响银行股表现。

重点标的推荐

注：表格中部分数据未提供完整，仅展示部分重点标的。

结构清晰

• 机构持仓趋势：机构对银行板块持仓比例持续下降，但估值处于低位，未来提升空间较大。
• 个股持仓集中：板块整体走弱阶段，机构持仓更集中于高ROE、业绩稳定的银行。
• 投资建议：政策调整与低估值共振，推荐四大行和零售银行龙头。
• 风险提示：需关注经济下行及外部风险对银行资产质量的影响。